【热点】刚刚，豆粕期权来了！怎么下手？
3月31日上午9点，备受各方关注的豆粕期权合约在大连商品交易所正式挂牌交易，这也是我国在2016年底证监会批准豆粕和白糖期权上市后的第一个落地的商品期权。标志着我国境内首个商品期权正式起航。国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易据介绍，期权实际上是一份关于权利的合约，该合约赋予期权买方在到期日或到期前的一段时间内买入或卖出标的资产的权利，是金融市场重要避险工具。业内人士表示，作为期权市场的重要组成部分，商品期权上市是国内期权市场继2015年上市金融期权——50ETF期权之后的重大发展，意味着国内金融衍生品市场发展翻开新的篇章。豆粕期权的上市填补了我国商品期权的空白，使我国场内商品衍生品工具由单纯的期货品种拓展至新领域，标志着我国商品衍生品市场体系建设迈出了历史性的一步。什么是期权？所谓期权就是指某一标的物的买卖权或者选择权。买方具有在某一限定时期内按某一特定价格买进或者卖出某一特定商品或者合约的权利。早在公元前1200年，古希腊人为了应付意外的运输要求，就会向船东支付一笔保证金。在必要的时候，有权从船东手中获得额外的舱位。17世纪，郁金香贸易变得十分狂热，聪明的荷兰人就开始利用期权规避风险。中间商跟种植户签订看涨期权，即便郁金香价格快速上涨，他们仍能以当时约定价格买入。而种植户也能和中间商签订看跌期权，即便郁金香价格大幅下跌，他们仍可以以当时约定的价格把郁金香卖给中间商。双方都可以将自己愿意承担的风险调整到一个合适的水平，期权得到广泛应用。当时，由于郁金香期权市场是一个完全没有管理的市场，没有任何履约保证，1637年郁金香市场崩溃的时候，大量的看跌期权卖出者遭受重创，期权在欧洲一蹶不振。直到1973年，芝加哥期货交易所（CBOT），这个世界上最古老、最大的期货交易所成立芝加哥期权交易所（CBOE）,期权正式进入完全统一化、标准化及规范管理的新阶段。目前，全球期权类的成交品种包括个股期权、股指期权、ETF期权、利率期权、商品期权、外汇期权等。其中商品期权主要集中在美国，近些年，以能源、农产品、贵金属组成的商品期权合约成交量不断攀升。从2006年到2015年，合约成交量上涨约4.5倍，2015年，交易总量为46亿手，占全球期权合约总成交量的22.6%。期权在国际市场金融领域及更宏观的范畴内有广泛应用。政府可通过期权代替产业补贴政策，管理期货市场风险；企业可以可以利用期权进行更精细化的风险管理。怎么参与豆粕期权交易？期权一般分为两种：看涨期权和看跌期权。看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。从豆粕期权的交易代码来看，它由由期货的交易代码、类型（看涨或看跌期权）与行权价格组成。其中看涨期权用英文字母C表示，看跌期权用英文字母P表示，也即是：◆&看涨期权：标的期货代码-月份-C-行权价格；◆&看跌期权：标的期货代码-月份-P-行权价格。◆&M代表：合约标的为M1709期货，行权价为6300元/吨的豆粕看涨期权合约。◆&M代表：合约标的为M1711期货，行权价为3000元/吨的豆粕看跌期权合约。从交易规则来看，豆粕期权按照“价格优先，时间优先”的撮合原则进行集中交易，交易时间与期货交易时间相同，具有夜盘交易小节。最小变动价位为0.5元/吨，是期货最小变动价位的一半；交易单位为1手，对应的是1手豆粕期货合约。提供限价指令和限价止损止盈指令，不提供市价指令。行权方式为美式，行权价格间距按照不同行权价格区间设置，在2000/元-5000元/吨的范围，行权价格间距为50元/吨。实值期权到期日自动申请行权，交易所按照随机均匀抽取原则，选择卖方进行行权配对。期权到期日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。豆粕期权上市有哪些意义？期权不同于传统金融工具的最明显的特征就是非对称的“收益—亏损”结构。股票、期货的投资者对于价格涨跌方向判断正确即获利，方向判断错误即亏损，获利与亏损的程度取决于涨跌的幅度。期权则不同，对于期权买方来说，行情判断正确可能获得相对无限的收益，而行情判断错误则面临固定的权利金亏损；而对于期权卖方，行情判断正确获得固定收入，行情判断错误承担相对无限的亏损风险。目前国内金融衍生品市场已经初具规模，以期货市场为例，中国期货业协会数据显示，2016年期货交易量41.38亿手，交易金额195.6万亿，品种涵盖金属、能源化工、农产品、金融等多个领域，经过20多年发展，已成为全球最大的商品期货市场之一。但对比国外金融衍生品市场，在品种结构、市场广度和深度方面，国内金融衍生品市场具有明显差距。在成熟的金融衍生品市场中，期权和期货交易量相差不大，甚至2010年之前期权交易量持续高于期货交易量，而国内2015年才上市了第一个期权品种。交易所数据显示，2016年国内期权交易量仅为7906.9万张，期权市场份额明显偏小，与国际成熟市场存在较大差距。期权作为期货的补充和延伸，目前在欧美衍生品市场已占据半壁江山，未来必将成为中国衍生品市场的一支重要力量，在服务实体经济发展的过程中发挥越来越积极的作用。你会喜欢来源：央视财经（记者 孙超）本文编辑：李天路喜欢本文↓↓↓欢迎分享和点赞~豆粕期权日报_突袭网
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编辑：张俊评论：
一、豆粕基本面
周二晚，美盘走势分化，美豆、豆粕继续下挫收低，美豆油横盘形成均衡局势。三月大豆收盘位于9月下旬以来新低，延续月初以来的倒V型反转。美豆粕连续四连阴，与本轮下跌初期五连阴相呼应，形成滑铁卢式的下跌。经历本轮下跌之后，油粕比得到了一定程度的修复，但是距离年内均衡尚有空间，预计美豆粕还有下调的空间。
连粕表现坚挺，维持横盘震荡局势，现货坚挺导致抛盘谨慎。主力M1805合约在2800关口略上横盘，夜盘交易时段，有部分空头换手诱发震荡，随后新空增仓主导盘面。关注夜盘收市之后，美豆收低5美分对盘面的影响，预计有再次下试2800关口支撑的要求。
趋势跟踪策略：M1805剩余多头依托2800持仓；短线依托2830均衡沽空。
二、豆粕期权成交和持仓数据
图1 豆粕期权成交量
图表来源：智能量化研究中心、大连商品交易所
图2 豆粕期权持仓量
图表来源：智能量化研究中心、大连商品交易所
图3 豆粕期权成交持仓量变化
图表来源：智能量化研究中心
三、PCR分析
目前豆粕期权全合约总持仓PCR小幅回调，值为0.84；主力合约的持仓PCR为0.81。目前期权市场持仓情绪维持偏空。
图4 豆粕期权不同月份合约持仓PCR
图表来源：智能量化研究中心
四、隐含波动率情况
目前主力合约1805整体隐含波动率变化平稳，各行权价的隐含波动率小幅上升；平值处偏度低于1，目前市场偏向后市小幅反弹。主力合约整体隐含波动率为13.27，较上一交易日上升0.10。
图5 豆粕期权主力合约各行权价隐含波动率
图表来源：策略星 智能量化研究中心
图6 豆粕期权不同月份合约隐含波动率
图表来源：智能量化研究中心、大连商品交易所
五、历史波动率情况
目前豆粕期权短期波动率依旧相对震荡。
表7 豆粕主力合约半年历史波动率及分位数
图8 豆粕主力合约半年历史波动率变化
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3 月 31 日上午 9 点，备受各方关注的豆粕期权合约在大连商品交易所正式挂牌交易，这也是我国在 2016 年底证监会批准豆粕和白糖期权上市后的第一个落地的商品期权。标志着我国境内首个商品期权正式起航。国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易据介绍，期权实际上是一份关于权利的合约，该合约赋予期权买方在到期日或到期前的一段时间内买入或卖出标的资产的权利，是金融市场重要避险工具。业内人士表示，作为期权市场的重要组成部分，商品期权上市是国内期权市场继 2015 年上市金融期权—— 50ETF 期权之后的重大发展，意味着国内金融衍生品市场发展翻开新的篇章。豆粕期权的上市填补了我国商品期权的空白，使我国场内商品衍生品工具由单纯的期货品种拓展至新领域，标志着我国商品衍生品市场体系建设迈出了历史性的一步。什么是期权？所谓期权就是指某一标的物的买卖权或者选择权。买方具有在某一限定时期内按某一特定价格买进或者卖出某一特定商品或者合约的权利。早在公元前 1200 年，古希腊人为了应付意外的运输要求，就会向船东支付一笔保证金。在必要的时候，有权从船东手中获得额外的舱位。17 世纪，郁金香贸易变得十分狂热，聪明的荷兰人就开始利用期权规避风险。中间商跟种植户签订看涨期权，即便郁金香价格快速上涨，他们仍能以当时约定价格买入。而种植户也能和中间商签订看跌期权，即便郁金香价格大幅下跌，他们仍可以以当时约定的价格把郁金香卖给中间商。双方都可以将自己愿意承担的风险调整到一个合适的水平，期权得到广泛应用。当时，由于郁金香期权市场是一个完全没有管理的市场，没有任何履约保证，1637 年郁金香市场崩溃的时候，大量的看跌期权卖出者遭受重创，期权在欧洲一蹶不振。直到 1973 年，芝加哥期货交易所（CBOT），这个世界上最古老、最大的期货交易所成立芝加哥期权交易所（CBOE）, 期权正式进入完全统一化、标准化及规范管理的新阶段。目前，全球期权类的成交品种包括个股期权、股指期权、ETF 期权、利率期权、商品期权、外汇期权等。其中商品期权主要集中在美国，近些年，以能源、农产品、贵金属组成的商品期权合约成交量不断攀升。从 2006 年到 2015 年，合约成交量上涨约 4.5 倍，2015 年，交易总量为 46 亿手，占全球期权合约总成交量的 22.6%。期权在国际市场金融领域及更宏观的范畴内有广泛应用。政府可通过期权代替产业补贴政策，管理期货市场风险；企业可以可以利用期权进行更精细化的风险管理。怎么参与豆粕期权交易？期权一般分为两种：看涨期权和看跌期权。看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。从豆粕期权的交易代码来看，它由由期货的交易代码、类型（看涨或看跌期权）与行权价格组成。其中看涨期权用英文字母 C 表示，看跌期权用英文字母 P 表示，也即是：◆
看涨期权：标的期货代码 - 月份 -C- 行权价格；◆
看跌期权：标的期货代码 - 月份 -P- 行权价格。◆
M 代表：合约标的为 M1709 期货，行权价为 6300 元 / 吨的豆粕看涨期权合约。◆
M 代表：合约标的为 M1711 期货，行权价为 3000 元 / 吨的豆粕看跌期权合约。从交易规则来看，豆粕期权按照 " 价格优先，时间优先 " 的撮合原则进行集中交易，交易时间与期货交易时间相同，具有夜盘交易小节。最小变动价位为 0.5 元 / 吨，是期货最小变动价位的一半；交易单位为 1 手，对应的是 1 手豆粕期货合约。提供限价指令和限价止损止盈指令，不提供市价指令。行权方式为美式，行权价格间距按照不同行权价格区间设置，在 2000/ 元 -5000 元 / 吨的范围，行权价格间距为 50 元 / 吨。实值期权到期日自动申请行权，交易所按照随机均匀抽取原则，选择卖方进行行权配对。期权到期日为标的期货合约交割月份前一个月的第 5 个交易日。豆粕期权上市有哪些意义？期权不同于传统金融工具的最明显的特征就是非对称的 " 收益—亏损 " 结构。股票、期货的投资者对于价格涨跌方向判断正确即获利，方向判断错误即亏损，获利与亏损的程度取决于涨跌的幅度。期权则不同，对于期权买方来说，行情判断正确可能获得相对无限的收益，而行情判断错误则面临固定的权利金亏损；而对于期权卖方，行情判断正确获得固定收入，行情判断错误承担相对无限的亏损风险。目前国内金融衍生品市场已经初具规模，以期货市场为例，中国期货业协会数据显示，2016 年期货交易量 41.38 亿手，交易金额 195.6 万亿，品种涵盖金属、能源化工、农产品、金融等多个领域，经过 20 多年发展，已成为全球最大的商品期货市场之一。但对比国外金融衍生品市场，在品种结构、市场广度和深度方面，国内金融衍生品市场具有明显差距。在成熟的金融衍生品市场中，期权和期货交易量相差不大，甚至 2010 年之前期权交易量持续高于期货交易量，而国内 2015 年才上市了第一个期权品种。交易所数据显示，2016 年国内期权交易量仅为 7906.9 万张，期权市场份额明显偏小，与国际成熟市场存在较大差距。期权作为期货的补充和延伸，目前在欧美衍生品市场已占据半壁江山，未来必将成为中国衍生品市场的一支重要力量，在服务实体经济发展的过程中发挥越来越积极的作用。
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