天涯社区欲登陆新三板融资：16年坚守社区终转型
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来源：新浪科技
“没想到还有这么多人关注天涯!”，天涯社区总裁邢明在与新浪科技连线时如是说道。
　　“没想到还有这么多人关注天涯!”，天涯社区总裁邢明在与新浪科技连线时如是说道。　　他是在新浪科技与他沟通天涯新三板上市消息时作出的如上表述。电话另外一头的他声音显得很兴奋，在他看来，天涯仿佛有机会可以获得重生。　　不过，这家承载了太多人回忆与寄托的老牌社区如今已渐渐淡出了人们的视野。成立16年，当年的忠实粉丝多已步入而立之年。　　“我现在偶尔还会去天涯潜水，但基本不会发言了，感觉现在那儿泡着的都是小学生。”一位天涯社区老用户向新浪科技表示。　　她的想法道出了很多人的心声。也许是天涯没有变，但读者早就变了。不过对于三五年就是一个迭代的互联网产业，不变也许是最致命的。　　事实上，如果不是微博上一则“天涯被卖”的传言，媒体的视野甚至都不会关注到天涯谋求新三板上市的消息。　　连年亏损　　微博上天涯被卖的消息源自于一个“公开转让说明书”的文件。邢明表示，这封文件只是在新三板挂牌的一个步骤，目前天涯正在计划新三板挂牌上市。　　这封文件也披露了天涯社区最近的一些数据。数据显示，天涯社区主要的收入来源仍为广告，而最近两年已经连续亏损，2014年及2013年亏损金额分别为4465万元和3161万元。　　天涯社区在2014年及2013年度期末的净资产分别为494.70万元和2906.55万元，公司经营活动现金流量净额分别为负2571万元及负1880万元。　　天涯社区称，如公司经营现金流量在未来持续为负，公司可能会出现资金紧张甚至资金用尽情形，进而影响正常业务的发展，为此，公司决定近期向特定对象增发300万股份。　　在盈利模式方面，天涯的收入主要来自网络广告营销业务，以及个人、企业互联网增值业务。　　近两年来的财务数据显示，2013年，网络广告营销业务营收4537.92万元，占比42.34%，互联网增值业务营收6179.96万元，占比57.66%;2014年，网络广告营销业务营收3963.99万元，占比下滑至38.08%，互联网增值业务营收6091.75万元，占比上升至58.52%。另外还出现了其他业务营收354.74万元，占比3.41%。　　据其披露的广告客户名单，2014年，百度是其第一大客户，为天涯贡献1328万元的收入。同时，海南省旅游发展委员会是天涯的第三大客户，贡献收入222.64万元。　　目前，邢明为天涯社区的董事长、总经理和实际控制人。股权架构显示，邢明直接和间接持有天涯社区4402.7万股，持股比例达48.9193%。　　对于亏损，天涯称：“主要系公司正处于业务转型和投入时期，公司持续进行研发投入及业务布局形成。”　　目前，天涯运营的主要网络平台有天涯社区和海南在线、天涯客旅游网，以及移动端产品微论、天涯日报，据邢明介绍，自2014年起，天涯接近60%的流量都是来自移动端。　　而天涯的转型计划打算向社区游戏、社区电子商务、互联网金融等业务推进。邢明在今年中国互联网投资与并购大会上透露即将上线“天下财富网”。　　“天涯此番动作明显是看中了国内新三板市场的火热和对互联网公司的认可。”，一位分析人士向新浪科技表示。　　所谓新三板指的是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，通俗的讲就是为还没上市的中小企业提供交易和融资服务的平台。　　该人士指出，与其他市场不同，主板上市的企业必须连续三年盈利，即使在创业板上市，也必须一年盈利，而在新三板则只需要提供最近两年的财务数据即可。　　相较几年前，国内互联网企业对赴美上市的追捧，如今国内市场对互联网概念表现出的“友好”和“狂热”显然已经反超美股，成为一大批互联网企业理想的上市地。　　另外该人士也指出，电商与互联网金融均是最近比较火爆的领域，甚至很多业务不相关的公司也开始涉足这方面业务。天涯的此番动作也有追逐行业热点的意思。　　不过值得反思的是，天涯真的做好准备了吗?很多当年的用户内心都有这两个问题：在这16年里，天涯的界面为什么一成不变?天涯这些年都在做什么?　　一波三折的上市之路　　天涯此前曾经两次尝试上市未果。早在2005年及2006年，天涯社区先后获得了IDG、清科、联想、谷歌、江南春的投资并筹划境外上市。　　2005年的天涯还是红极一时，国际巨头谷歌也参与过其中的资本运作。谷歌在2005年以每股1美元的价格认购了天涯100万股，占天涯控股总股本的6.67%。　　不过在 2010年，天涯社区通过回购谷歌股份等动作拆除了VIE架构，并终止了与谷歌的合作。也放弃了海外上市的计划。按照2.9美元/股的回购价格计算，天涯在2010年的估值为4347万美元。　　另外在2009年国内推出创业板时，天涯社区冲击创业板的消息一度甚嚣尘上，市场甚至曾普遍认为天涯将成为创业板第一股。但最终这一计划也未成行，有分析认为是由于当时的法律结构问题导致了天涯错失良机。　　在尝试上市的同时，天涯最近也在着手业务转型。　　根据天涯公开的资料可以看出，其网络广告营业业务呈下降趋势，互联网增值业务呈上升趋势，这与行业竞争加剧有关。近年来，随着微博、微信等社交平台的冲击，天涯传统的网络广告收入面临较大的竞争压力。　　“以往我们主要是靠广告，但这不是一个强壮的商业模式，且对社区生态是有破坏性的”，邢明告诉新浪科技，天涯现在正围绕个人生态做增值服务，未来收入将会从网络广告收入为主转向个人增值服务为主。　　但从目前来看，天涯的个人增值业务收入占公司整体收入的比重仅为4%左右，并且2014年度较2013年增加约60万元，增幅约15%，相对缓慢。　　除了以上社区业务外，邢明表示天涯还在布局社区电商以及旅游等其他业务。　　据介绍，2013年天涯客在线旅业有限公司通过并购、新设的方式先后在广西、贵州、三亚、新加坡等地建立了下属分支机构，打造社区型旅游电子商务平台业务服务体系;2014年成立农产品电商事业部，开始运营“涯叔农场”品牌，向天涯用户提供农副产品，去年共计产生 1800 万元平台交易额。　　风光不再 路向何方?　　民间有句老话，“瘦死的骆驼比马大”。即使到现在，天涯目前注册用户仍然超过1亿，移动端流量占比超过60%(以UV计算)，类微博产品“微论”装机量1000万。平均日发帖回帖量大约45万。据此可以判断，天涯的月活跃用户应该以百万计算。　　不过显然，天涯早已过了拿用户规模说事的阶段。对于一家初创互联网公司，也许还可以向外界表示目前不追求盈利只追求影响力，但对于天涯来说，目前的问题只剩下了变现能力，以及生命力如何延续的问题。　　当年风靡一时的社区以及那个时代的广告营运模式，在如今看来仿佛都已经成为了“老古董”。　　曾经的人人网、猫扑等与巅峰期相比皆落寞了不少。当年天涯的强劲对手西祠胡同也几经易手，在今年被艺龙卖给了江苏一家企业。　　这些社区陨落的原因也许各有不同，但早期社区变现难是一大公认难题，即使是贡献最大的广告收入，当年推出时也遭到了网友的强烈反对。　　“兴趣社交”是邢明口中天涯的发展方向。这一思路甚至与西祠创始人响马(刘琥)的想法不约而同。不过也正如天涯在文件里所说，“业务相仿的百度贴吧、豆瓣、知乎等也都在根据自身的资源优势圈定用户人群，此外，腾讯兴趣部落也对天涯兴趣社交发展方向构成较强影响。”　　事实上百度贴吧、豆瓣小组的成功，已经验证兴趣社交的持续生命力，只不过天涯作为一个迟到者，能否在兴趣社交里另辟蹊径是关键所在。　　另外，互联网金融领域的竞争也早已步入白热化，各大企业在其中争得头破血流，业界对于互联网金融也过了盲目追捧的阶段。天涯此时进军互联网金融是否是盲目追逐热点，也是业内担忧的一点。　　有人评论说，在这个言必称风口的互联网时代，谁都想做风口的那只猪，天涯之前走得太慢。　　不过，走的太快，也有可能悬在天上下不来。新三板可以让人一夜暴富，也可以让人一夜赤贫。而对于天涯来说，登陆新三板所面临的考验，和新三板带来的机会一样大。
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金融知识推荐专题黄煜：PE应借助新三板和互联网转型|上市公司|股权_凤凰资讯
黄煜：PE应借助新三板和互联网转型
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据业内人士透露，最近几年除了实力雄厚的公司,95%的PE日子都不好过。而伴随着中国经济转型的的不断深入，经历近20年发展历史的中国PE正在通过PE+上市公司、新三板、互联网+等新方法探索自我转型，甚至谋求上市。具备门槛低、挂牌快、成本低优势的新三板成为PE首选，目前九鼎投资、中科招商、同创伟业、明石创新、硅谷天堂均已完成新三板挂牌,而更多的PE也将在排队进入。
原标题：黄煜：PE应借助新三板和互联网转型据业内人士透露，最近几年除了实力雄厚的公司,95%的PE日子都不好过。而伴随着中国经济转型的的不断深入，经历近20年发展历史的中国PE正在通过PE+上市公司、新三板、互联网+等新方法探索自我转型，甚至谋求上市。具备门槛低、挂牌快、成本低优势的新三板成为PE首选，目前九鼎投资、中科招商、同创伟业、明石创新、硅谷天堂均已完成新三板挂牌,而更多的PE也将在排队进入。“现在有很多PE机构在谋求上市，其实PE机构的谋求上市，你不要把它简单的当成单个企业的上市，它实际是自身转型的一个内在需求。”融昱资本创始合伙人黄煜认为上市是PE的主动转型，实际上黄煜本人就是一个探索PE转型的实践者。据记者了解，黄煜，1971年出生，祖籍福建。北京大学光华管理学院EMBA，深圳融昱资本管理有限公司创始合伙人，深圳市投壶网络科技资产管理有限公司董事长。曾任职深圳市高特佳投资集团总裁、国泰君安证券大企业战略合作部总经理、宝盈基金管理公司总裁助理等职; 长期供职于银行、证券公司、基金公司等机构，熟悉多个金融领域的经营与运作，对国内资本市场具有全面、深刻的理解认识。在投资行业更是树立了独树一帜的投资理念，开创了“金融资本+产业知本“的产融结合的商业模式并在博雅生物(300294)中获得巨大成功。此外还主导了浙江海康生物、贵州天安制药、江苏人寿制药、陕西兆兴制药的收购，是国内具有丰富实战经验的并购专家今年初黄煜离开了深圳高特佳投资集团总裁岗位，出来创办了深圳融昱资本、投壶网，重点开展新三板业务和探索PE的互联网+。而在8年的高特佳总裁工作生涯里，他完成了对PE转型探索的第一次突破，经典案例就是让高特佳成为博雅生物的大股东，并主导博雅生物上市成功。然后又与博雅生物合作展开多次并购，也就是后来被业界熟知的“PE+上市公司”模式。“现在传统的股权投资领域当中或多或少存在两个大的问题，一个是它的代理成本太高，第二个投资效率并没有那么突出。”这样的从业切肤之痛结合互联网金融浪潮的时代背景，黄煜将互联网+思维导入PE行业，第一步就是成立了融昱资本旗下的股权众筹平台投壶网。同样对股权众筹感兴趣的还有中科招商，成立旗下众筹平台云投汇的同时还发起了10亿规模的领投基金。“股权众筹用公开、小额、大众的方式为初创企业融资，属于天使投资，PE喜欢投成熟期项目。一些初创小项目完全可以先放到股权众筹平台上去融资、去孵化，等企业具备一定成熟度了PE再跟进投，然后支持项目上新三板，我们有股权正好可以帮企业做市”黄煜认为股权众筹是多层次资本市场的重要环节，是PE产业链条的前伸，而随着未来新三板做市商制度的落地，PE可以具备“孵化—成熟—三板—做市”的全产业链条能力。
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48小时点击排行新三板成转型突破口 将是中国资本下一个主战场
&&& 本文首发于微信公众号：投资新三板。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
　　从2014年制度推动下的扩容和做市，到2015年的爆发式增长，新三板拉开了全民资本狂欢的帷幕。数据显示，截至6月1日，全国挂牌企业总数达到7451家，由此，我们可以看到，作为中国改革的前沿阵地，新三板市场表现出了更多的活力与创新性，成了真正的“中国创新企业孵化器”。　　去年新三板战略盈利增幅较大　　全国股转公司5月31日发布的新三板2015年年报解析显示，2015年，新三板市场中现代服务业整体表现突出，战略新兴产业盈利增幅较大。同时，挂牌公司积极探索业务模式创新和升级转型，其中大比例公司通过并购重组实现外延式增长。　　全国股转公司表示，新三板现代服务业整体表现突出，战略新兴产业盈利增幅较大。2015年年报数据显示，挂牌公司中有2334家属现代服务业，占比三分之一，平均营收和净利润增幅分别为47.17%、56.99%，较总体均值高29.84个百分点、15.42个百分点。其中，租赁和商务服务业净利润同比增长96.09%；金融业净利润同比增长85.76%；科学研究和技术服务业净利润同比增长46.89%。　　挂牌公司中有1742家属战略新兴产业，平均营收增长41.22%，平均净利润增长35.84%，平均净利润率7.73%；绿色产业挂牌公司233家，包括173家节能环保企业和60家企业，净利润分别增长36.94%和75.19%。在国家信息化进程加速推进背景下，新一代类挂牌公司数量大幅增加，从2014年底299家增长到1163家，涵盖了物联网、云计算、信息咨询、网等新兴技术领域，该类公司2015年营收增长59.50%，净利润增长27.68%。涉及航天航空与国防、智能电子识别设备领域的高端装备制造产业94家，其中74家智能电子识别设备公司平均净利润增长77.63%。　　新三板市场学会说不　　日，全国中小企业股转系统关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知。　　新三板一直以来就以包容性强，门槛低作为标签，耳熟能详的挂牌标准就是明证：（1）依法设立且存续满两年；（2）业务明确，具有持续经营能力；（3）公司治理机制健全，合法规范经营；（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；（5）主办推荐并持续督导。　　(,)认为此次股转系统第一次明确的对特定行业做出规定，特别是包含禁止性规定，应该可以用破天荒来形容。本次通知正式明确金融类企业的挂牌标准，体现出新三板市场监管的公平性和开放性，为进一步建设多层次资本市场奠定基础。　　新三板，中国资本市场的下一个主战场　　随着新三板分层、做市商扩容的落地，新三板也将迎来一个新的时代。创新层是新三板优质企业的代表，其兼具了的规模优势与新三板的创新性与活力，表现出远超创业板的成长性与盈利能力。随着分层落地，公募基金入场、做市商扩容等制度红利有望逐步释放，创新层将吸引大量增量资金，缓解当前的流动性困局，同时也将促使新三板市场进一步两级分化。相信随着分层的推进，新三板的流动性问题将会有所改善，市场活力也将得到进一步增强。　　中国经济在前几年的粗放型增长之后，GDP从举世瞩目的10以上到现在需要保7以便稳着陆。过去一味追求GDP数值的发展模式已经无以为继。如何破局？政府的政策偏向用金融拉动实体。而扶持新三板的一个动机就是改变中国中小企业的融资方式，通过让中小企业到新三板挂牌、扩宽直接融资的方式盘活存量，进而改善中小企业的生存状况，促进实体经济发展。由此，在中国经济转型的大背景下，新三板肩负着激活企业创新的使命，承载着中国经济转型的希望，是中国转变经济发展方式的资本催化剂，也是政府寻求转变经济发展方式的一个突破口。　　同时，在“创业、万众创新”成为经济增长新引擎的时代语境下，定位为“中国创新企业孵化器”的新三板，也是创业家们的乐园，它为所有创业企业打开了资本市场的大门，是中小企业登陆资本市场最好的入口。在这个市场上，资金通过新三板市场进入中小企业，经济因企业结构的变化实现了转型，新技术新模式在资本的催化下改写着中国经济。　　管清友表示，在国内资本市场中，相比创业板，新三板更接近中国的纳斯达克定位。我们从2015年公司年报数据也可以看出，新三板公司业绩增速远超A股市场。新三板的崛起，代表国内多层次资本市场结构日益清晰，新三板将强力助推中国经济转型升级，真正实现中国资本市场的制度转轨。可以预见，新三板将成为中国资本市场的下一个主战场。(投资新三板综合股转系统、中国证券报、日报、方正证券)
&&& 文章来源：微信公众号投资新三板
（责任编辑：李莹 HN016）
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02:56:31 &&来源：中国证券网·上海证券报
付柏瑞　　公募转型新三板的先行者　　接触过付柏瑞的人都说他是一个非常温和的人。付柏瑞也笑言，经过了市场多年的教育，“我已经变得"没有脾气"。”　　这种“没有脾气”的状态，正缘于其性格和经历的相互作用。在付柏瑞看来，投资就是一种修行。基金经理每天都需要面对对错、面对排名和竞争对手，每天都要修行。他坦言，能长期做好投资的人，一定是心态平和的人，这个市场上资格越老的基金经理往往越为平和，性格会更慢一些，这也是多年被市场教育、磨炼出来的。　　⊙记者 徐维强 ○编辑 长弓　　当前新三板市场炙手可热，其中前海开源的付柏瑞无疑备受业界瞩目。因为他具有一个特殊的身份——国内从公募基金经理转型专做新三板的“第一人”。　　在付柏瑞看来，离市场远一点，反而更能看清市场发生了什么，从而能够找到更好的投资点。要保证自己的心是“一碗净的水”，才能更清楚看到外面的世界。看一件事也罢，做一件事也罢，也许初期的观点会有很多人不认同，会有质疑，但还是应该争取把自己从市场中“宅”出来，做到独立思考。　　孤独的先行者　　“第一个吃螃蟹的人，肯定是孤独的。”付柏瑞感叹，只有基金经理自己能对管理的产品业绩负责，一定要经受磨炼、要经受不同观点的碰撞和冲击。作为业内首个“吃螃蟹”者，付柏瑞笑言自己是一个“先驱”。而作为先驱，当时面临两种可能，要么是成为“先烈”，要么就成功。付柏瑞自然不想成为“先烈”，令他欣慰的是，到目前来看他的这一大胆之举，无疑也是很成功的。尤其是在今年，新三板的发展确实有些出乎意料，没想到得到市场认可的速度是如此之快，而且投资者涌入的速度、股价上涨的速度都是超乎预期之外。　　目前其他很多基金公司同样推出了新三板产品，都是由其他投研人员兼任投资经理的，而付柏瑞则是唯一专职新三板的投资经理。付柏瑞表示，自己以前也是做股票二级市场基金，进入前海开源后则完全是做新三板，没有管理任何其他公募基金。付柏瑞说，新三板投资与二级市场并不一样，新三板的选股难度要大于二级市场。原因有多方面：一是新三板的公司规模要小于主板和创业板的公司；二是从制度设计来说新三板公司股转系统对于企业没有硬性的要求，因而新三板公司有很大的倒闭风险，或者成为“僵尸股”，如我国香港市场上的那些小股票般长期无人关注。因而在选择新三板时付柏瑞格外小心，以往在公募时要买很多股票，但每只股票的决策都不会太慢，每只平均在3到4天的时间。但新三板选股决策中，往往要研究两周时间以上，且新三板的投资更为集中，每个组合都不会有超过15个股票。
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