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Powered by aisixiang.com Copyright & 2018 by aisixiang.com All Rights Reserved 爱思想 京ICP备号 京公网安备14号.2008年美国遭遇金融危机后，中国的资改精英们发出救美国就是救中国的口号和行动，遭到很多网友的反对，知道的人很多。不过，这种救美国的行动，早在10年前，就由“懂经济”的沙皇做过了，而且经济沙皇是借钱救美国。这是张化桥先生文章《重商主义之祸》所披露的。该文于日发表在财经网上，其删节版发表于23日南方都市报上。　　“十年前，我在汇丰银行当中国研究部主管。当时中国财政部发行 “扬基债券”借美元（附1）。当时的目的是增加外汇储备以及“创造一个中国主权债的持续收益率曲线”。但实际上，中国用高利率筹集来的美元又用来购买收益很低的美国国债。贫穷的中国为什么要补贴富有的美国？我搞不明白。在我看来，中国当时的外汇储备已经太多，不是太少。况且，当时虽然有亚洲金融危机的肆虐，但人民币具有升值压力，而不是贬值压力”。　　“……虽然当时汇丰银行和高盛两家承销这笔“扬基债券”，但我在研究报告中说了实话，并对记者发表谈话，反对这次扬基债券，称之为“双输”行为。第二天，香港的《南华早报》发表了我的“双输论”，汇丰银行立即开除了我。”　　为什么经济沙皇要借钱救美国？回顾历史，为打破西方对中国的经济封锁带来的经济萧条，1992年邓小平南巡发话，让银行印钱大搞投资，其结果是带来濒临崩溃的物价飞涨，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出， 1995年上半年食品价格上涨33%（附2）。经济沙皇借此上台，推动人大通过《中国人民银行法》，禁止央行印钞票借给政府，从而可以防止官员滥发钞票引发物价飞涨了，也因此无法自主增发货币，经济沙皇转而错误地搞根据外汇储备增发货币。　　但是，那时中国商品难以进入美国市场，因为美国号称是自由市场，却对中国不开放市场。我们的商品不能进入美国市场，也就无法挣美元，而且也难以进入美国的西方盟国，从而难以挣外汇。这就导致市场上货币严重不足。在十分缺钱的情况下，经济沙皇还大力私有化和市场化，企业资金十分匮乏，国内三角债泛滥，导致企业大量倒闭，工人大量下岗，还没有任何保障，当时很多城市常常有工人成群结队在闹市堵路抗议。农业生产年年萎缩，产量也逐年降低，粮食供应严重不足，国内老百姓饿死都上了报纸。　　上个世纪九十年代是美国独霸全球的时代。91年美国的最大敌人苏联解体；经济沙皇借钱救美国的98年底，美国侵入伊拉克；第二年，美国和西方轰炸南斯拉夫，还在5月15日导弹轰炸中国驻南斯拉夫大使馆，杀死多名中国使馆人员。在这之前，美国人还制造了东南亚金融危机，洗劫了东南亚各国财富。　　美国人缺美元吗？美元是美国人印的，怎么会缺？美国人缺物资吗？经济沙皇目的是让中国的商品进入美国市场，好换美国人印制的自动赖帐欠条（美元），从而可以增发人民币搞市场经济了。只要美国人同意，美国人就可以源源不断地印制自动赖帐欠条从中国换取物资了。　　我们知道，经济沙皇在任上所做事情对后世影响最大的是加入世界贸易组织了。加入世界贸易组织的主要目的之一是让美国和西方同意我们的商品进入他们的市场，从而可以换美元这个自动赖帐欠条，从而可以不断增加美元赖帐欠条，从而可以依据这些美元赖帐欠条，不断增发人民币了。经济沙皇在1998年为了增加40亿美元外汇储备，需要从美国人哪儿借10亿美元。我们的外汇储备就从98年的1400亿美元，到加入世界贸易组织的00亿美元，仅过了2年，到2003年12月就增加一倍，达到4200亿美元，近年来，年年增加超过5000亿美元，现在已经超过4万亿美元了。于是我们的基础货币也从2002年初4万亿元增加到现在28万亿元人民币了。　　依据美元增发人民币，等于将货币主权免费奉送给美国人的。现在美国人拿着美元到中国，可以让央行增发人民币，而中国政府反而因央行法禁止央行借钱给政府，而无法让央行增发人民币。 本来搞市场经济，货币发多了，固然会导致物价飞涨，但是，少发货币也会产生通货紧缩问题。邓小平滥发货币搞出问题，就象人吃饭吃多了也会伤食一样，不会有人就因此而不吃饭了。经济沙皇号称懂经济，却将自主增发货币的功能给阉割了，这就象人吃饭伤食，转而禁止自己吃饭一样荒唐。经济沙皇主政后，搞依据储备的西方货币增发货币，因西方不对我们开放市场，于是又不顾一切加入世界贸易组织。西方同意不对我们的商品收入高额关税，我们则向西方承诺逐步开放农业和市场，包括投资和金融市场。开放农业实际是将粮食生产控制权交给美国精英，详细介绍参见：经济沙皇的农业成就与经济思想 。　　所谓开放投资，就是同意美国人印美元，实际上是自动赖帐欠条，就可以到中国来换人民币，从而从中国市场上采购物资，雇佣工人建工厂了，也可以直接购买我们的工厂。于是我们的开放行业，都成了外资一统天下。而我们换来的美元，又借给美国人，等于免费奉送我们的工厂给美国精英。早在上个世纪六十年代初，德国和法国的经济学家们就撰文指出了这一点，还更进一步指出，美国人拿印刷的美元，让他国接受为投资，实际等于让他国承认是美国的经济殖民地。经济沙皇接受美国人拿着美元欠条到中国就是投资，实际就是让中国成为美国经济殖民地。　　经济沙皇高利率从美国人手里借钱，转而低利率又转手借给美国人，等于白送美国人财富，这是再清楚不过的事情。这固然是其要借美元储备增加货币发行而做，但是，这是因为经济沙皇错误地搞依据美元增发人民币。本来可以自主增发货币，从而不需要增加外汇储备就可以增发货币的。经济沙皇号称懂经济，也肯定懂这些简单的经济学道理，为什么还要这样禁止主动增发人民币？而且精英们还坚持不懈，直到现在还在执行？很多人很难理解。其实草民在过去多篇文章里介绍了草民的猜测，那就是精英们要建立具有自由民主的普世国家，必须要推翻社会主义大厦，精英们不敢直接行动，就只好采取挖社会主义墙脚的办法。让经济被美国精英控制，从而让反对他们的“守旧派”不得不交出政权。限定货币发行，让国有企业无法运转，从而顺利实行私有化；同时又将货币主权交给美帝，让美帝控制中国经济，从而顺利达到了目的。　　新的一届领导人上任了，总书记不断高调宣传，要依法办事，维护社会主义宪法。可惜，党中央领导下的国务院现在又掀起新一轮的私有化，要将所剩无几的国家基础产业上的国企卖给外国资本家，专门推进私有化、买办化和殖民地化，让美国人拿着废纸印成的自动赖帐货币欠条就能买走中国的企业，等于将公有制宪法当成废纸。这到底是因为力所不逮，还是在演双簧？　　附1：中华工商时报文章也证实了此事。　　附2：1995年物价：许凯，原材料价格持续上涨 &通货膨胀降临中国？国际金融报，日第二版
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18楼回16楼
您的意见是大于99%的地球人的意见。如同太阳围着地球转之感性一样。
理性假设只要逻辑成立，其与感性之间的差异就是一个了不起的大问题。（问黄博主，您关注经济领域中的货币，你给货币下一个你认为正确的本质性的定义，如何？）
人类政治经济学自在的客观真理自在唯一。
如果人本大同理念是大智若愚，那么现实的美国霸道就一定是大愚若智。
支持[0]反对[0]
16楼回复14楼：哪有那种好事。 您以为美国人有那么蠢？支持[1]反对[0]
15楼猪所造的孽罄竹难书啊……支持[3]反对[0]
14楼问黄博主一件事情，
增量无限的纸币时代――假设美联储给中国【一张空自填支票】，你为之痛心疾首的事情还是不是事情？
假设只是证明存在一个道理。成真与否是当今世界人类政治经济学顶层设计的事情。
支持[0]反对[2]
13楼哈哈，有人不看书不读报，他当年在位的时候，批他的人也不少。只是真正批评到点子上的文章不给发表，很可能在内参上可以看到。现在只是旧话重提。我就不相信党内当时对朱没有批评的，可能吗？浪费了一点点时间在一个愚昧问题上了。
他当时提倡的管理层收购，造成了极大的国有资产流失，同时造成了大量的工人失业，那时候批鹿为马，失业变成了下岗，那些失业工人的悲惨生活，现在有几个人能记得？好在当时郎感平教授在报上公开批判这种改革，其标志事件是郎顾之争，结果以顾的法办结束，同时他提倡的管理层收购政策也被江叫停或延缓，中国的才避免了更大的灾难发生。他当年访美的时候，有人称他为中国的戈尔马乔夫，他可能是心虚，断然否定。他的那种私有化政策，就是苏联戈氏、软氏改革的升级版本。支持[6]反对[0]
12楼朱时段有一件大事须否定之否定，95央行法人民币美元纸币本位发行。前一个否定此文此景，之后的否定是中国人民币与美元世界币相互绑架成功，藤缠树还是树缠藤？章鱼缠鲸鱼还是鲸鱼钓章鱼？一代人做一代人的事。
中国不是外国，中国不是一般的大，中国毛泽东说否定之否定等于肯定。支持[0]反对[0]
11楼朱时段有一件大事须肯定，分税改革做大中央财政，苏联红旗落地是反例。支持[0]反对[0]
10楼回复9楼，朱的政策还在执行。支持[0]反对[0]
9楼马后炮！猪就下台有10年了吧，现在才写文章批判他。
由于把人民币的印钞权送给了美联储，只有美联储印了美元，然后我们的央行才能根据运来的美元印刷对应的人民币给洋人到中国市场上花。这相当于说把我们央行的印钞机送给了美国人，他们想怎么印就怎么印，大部分刚印出来的新人民币必须送到洋人手里才能进入流通。所以这铸币税大部分是便宜了洋人。我们的基础货币也从2002年初4万亿元增加到现在28万亿元人民币，其中大部分钱是华尔街印的。
我的问题是，基础货币4万亿的时候，博主怎么不揭露猪家卖国的把戏，到现在28万亿了才说？？支持[0]反对[0]
7楼现在回头看看，朱某人的政策确实造成了大量的国有资产流失和工人失业（那个时候叫下岗，现代版的指鹿为马）问题。但朱也有做得好的一面。对朱不能责全求备。朱做得好的一面继续维持，做得不好的一面，现在设法改正才是。支持[0]反对[2]
6楼刘响声浑浑噩噩
黄博主痛心疾首支持[1]反对[0]
4楼回复3楼：文章交待了，应该自主增发。具体办法参考：中国人民银行法修订建议&&http://www.caogen.com/blog/infor_detail.aspx?id＝227&articleId＝58003支持[0]反对[0]
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1965年生于安徽。高校从事教学和科研工作，研究方向是污水处理和水体修复技术。本博客探讨解决我国环境和经济问题的对策，欢迎朋友们指教。
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中国外汇储备的风险分析及规避
　　【摘要】中国的外汇储备已长期占据世界首位，并有逐年增长的趋势。高额的外汇储备给中国带来巨大利益的同时，也给如何管理和利用带来诸多困难。尤其是随着世界经济一体化的发展，国际竞争的加剧及国际局势的动荡，全球经济的不确定性增加，高额的外汇储备面临巨大的风险。各种风险的交织使中国在管理外汇储备以降低风险的政策上面临十分巨大的困境。本文分析了中国外汇储备的现状及所面对的风险，并由此得出化解风险的措施，为将来的外汇政策提供必要的指导。 中国论文网 http://www.xzbu.com/3/view-7219108.htm　　【关键词】外汇储备 风险分析 人民币国际化 海外直接投资 　　伴随着经济的高速增长及以出口为导向的对外贸易战略的实施，中国的外汇储备量不断攀升，从2006年2月以来一直占据全球各国外汇储备的首位，并且数额占全球外汇储备总额的比例高达三分之一。巨额外汇储备是中国经济发展成就的体现，但随着世界经济一体化带来的国际经济竞争的加剧及国际经济结构的调整，再加上中国外汇储备结构的不合理，巨额外汇储备也带来了诸多的烦恼。尤其是2008年世界金融危机爆发后引发的国际货币体系的改革及各国为恢复经济所实施的经济发展政策，使中国的外汇储备面临着巨大的风险。中国应加强对外汇储备的管理以有效地降低损失，提高中国的金融竞争实力，更好的参与国际经济竞争。 　　一、中国外汇储备的现状分析 　　（一）数量上，外汇储备余额巨大且逐年增加 　　据国家外汇管理局统计，截止2014年底，中国外汇储备额已高达38430.18亿美元，约占全球外汇储备金额的1/3，是排名第二位的日本外汇储备的3倍，稳居世界第一位。 　　按照世界通行的惯例，一国的外汇储备的合理金额为该国三个月的进口额，中国的外汇储备额显然大大超过这一标准。以2014年为例：据商务部的统计，全年的进口额约为19602.9亿美元，简单计算的三个月的进口额约为4900.7亿美元，因此2014年外汇储备额可满足中国25个多月的进口资金需求。而且，由于中国的经济结构等因素的影响，中国对外贸易一直保持着顺差，外汇储备额依然在逐月增加。 　　（二）结构上，无论是外汇储备占海外总资产的比例，还是外汇储备自身结构上都极不合理 　　首先，中国的外汇储备在国际投资头寸资产中所占的比重较大，而对外直接投资、组合投资及其他国际投资头寸的存在形式占比很低。中国海外资产中外汇储备约占67%，而对外直接投资、组合投资各仅占6%和9%，其他投资占18%。其次，中国的外汇储备资产中同样存在着结构不平衡的问题，呈现出明显的高美元化、低黄金化。根据世界黄金协会（WGC）发布的全球各国黄金储备数据：截止2014年，据估计中国的外汇储备结构中美元高达70%左右，黄金储备3389万盎司（约合1054吨），仅占约1.0%。与世界主要国家如美国黄金占其储备资产的70.9%、德国为66.0%、及世界平均水平的10.3%相比中国的外汇储备中黄金占比严重偏低。 　　（三）持有者分布上，外汇储备主要由国家持有，进而集中于中国人民银行 　　由于中国实行资本管制，民间个人及企业不允许持有外汇，因而外汇集中于代表国家的中国人民银行，造成央行外汇资产剧增。 　　据估算，中国的外汇储备中90%以上由央行持有，进而造成央行资产负债表资产与负债的异币化。这与实行资本开放及自由的国家如美国、日本等国外汇储备分布于国家、企业及个人相比差异巨大。而且，央行作为政府机构，外汇由央行进行投资的投资收益率相较于私人及私人机构较低。 　　二、中国外汇储备面临及带来的风险分析 　　（一）市场风险 　　全球金融一体化的发展，增强了各国之间的联系，同时风险传导也更加的迅速。2008年全球经济危机之后，欧洲主权债务危机、中东局势紧张、日本大地震及核辐射危机等事件轮番上演，同时国际间汇率战频发，全球通胀压力越来越大，国际局势和世界经济形势的波动导致的市场风险更易引起外汇储备资产出现缩水。金融创新在增加规避风险手段的同时也具有较大的风险性，而且中国海外资产头寸中外汇储备居多，投资头寸的过于集中，再度增加了风险性，降低了抵御市场风险的能力。 　　（二）汇率风险 　　中国外汇储备结构中美元储备占比过大，使得外汇储备对人民币与美元的汇率较为敏感。金融危机后，美国实行量化宽松政策，向市场供给大量美元，从第一轮量化宽松政策的一万多亿美元到第二轮的约6000亿美元，大量美元流动性涌向世界市场，特别是新兴市场国家，美元大幅贬值。由于中国外汇储备中美元比例高达2/3，且中国持有大量的美国国债，美元贬值使中国持有的资产缩水严重。除美元外，欧元的不断贬值的趋势也使中国外汇储备中约26%的欧元面临缩水的风险。 　　（三）流动性风险 　　由于中国结汇制度的特殊性使外汇储备增加的同时，要求央行向市场投入大量流动性，带来国内流动性增加，增加了国内的通胀压力。从2005年底的8188.72亿美元增长到2014年底的38430.18亿美元，外汇储备的年均增长52.13%，与此同时带来的规模巨大的国内货币流动性这与央行控制通胀的目标相悖，影响央行货币政策的有效性。 　　（四）资产负债表风险 　　人民银行的资产负债表中，资产部分以美元的形式存在，而负债项则以人民币形式存在，呈现了资产负债异币化的现象。当美元贬值，相对应人民币升值，一升一降的双向作用，使人民银行的资产负债表呈现资产缩水、负债增值的不合理趋势。从日重启汇改时的6.年6月19日的6.1104，人民币兑美元汇率累计升值了10.6%，如果从日汇率改革前的8.2765计算，人民币兑美元汇率已累计升值达26.17%。由此审视央行的资产负债表，以美元计价的资产缩水约26%、以人民币计价的负债升值约26%，资产负债币种的异质化使央行面临巨大的风险。
　　（五）币种结构风险 　　一国外汇储备中各个币种的占比应结合经济相关度、外贸依存度、进出口支付、债务偿还及市场供求等因素来科学配置，保证对外经贸活动顺利开展。据估计，中国的外汇储备中美元、欧元、日元及英镑的比例大约各为65%、26%、4%和5%，但截止2013年底，中国对外贸易总额为41589.8亿美元，其中与美国为5207.49亿美元、欧元区约为4081.95亿美元、日本为3123.78亿美元、英国为700.21亿美元，占比分别为12.5%、9.8%、7.5%和1.68%，由此可看出，外汇储备中各货币的占比与对外贸易依存度极不匹配，储备币种存在结构风险。 　　三、中国外汇储备风险规避的措施 　　高额的外汇储备对中国经济来说是一把“双刃剑”，亦正亦邪，虽然其带来巨大的风险，然而通过高效的管理与有效的利用将会助力中国更好地参与国际经济竞争。诚然，中国外汇储备的现状是中国几十年经济发展形成的，结构的调整是一项复杂的工程，不可能一蹴而就。风险已经显露并逐渐强化，改革势在必行，应该继续坚持稳健的渐进的策略逐步推进外汇储备总额降低、结构优化来降低风险，以增强应对国际风险的能力。 　　（一）适当的增加持有黄金的比重 　　黄金长久以来一直作为硬通货，现代经济虽然金融体系、比特币愈发发达，但长久以来作为硬通货的黄金具有高安全性、低风险的特点，作为对冲金融市场风险的工具获得广泛的认同。黄金又是一种投资工具，近年来黄金的投资收益率也有不错的表现。日及日黄金的收盘价格分别为287.7美元、1421.4美元，平均年收益率高达35.82%。虽然从经济体量来说，中国已是世界第二大经济体，但中国的黄金储备占外汇储备的比例不管是相对量还是绝对量都处在较低水平。从绝对量来说，2014年12月美国央行黄金储备存量为8133.5吨、德国3384.2吨、意大利2451.8吨、法国2435.4吨，虽然中国的黄金储备量连年提高，但总量与发达经济体还有一定差距，与中国的经济总量和总人口不协调；从相对量来说，以上几个国家的黄金储备占外汇储备分别为70.9%、66.0%、65.4%、63.6%，另外葡萄牙黄金储备占比77.7%、希腊69.1%，可以说发达经济体的黄金储备占外汇储备的比例都在50%以上，这也凸显了我国外汇储备结构的不合理。因此，从安全性的角度考虑，中国可以利用货币外汇储备购买黄金资源性矿产，通过生产开采即可以增加黄金的储备量，又可以优化外汇储备的机构，降低美元贬值带来的资产缩水风险。 　　（二）优化外汇储备资产配置，发展多元化储备体系 　　长期以来的出口型战略、结汇制度等原因使中国外汇储备中积累了巨额的美元，带来了巨大的外汇储备风险。过度的依赖美元，使中国经济特别是对外经济高度依赖美国经济政策。如次贷危机爆发后，美国政府实施了四次量化宽松货币政策，大量发行美元增加市场流动性，引起美元大幅贬值，使中国的美元资产大幅缩水。因此，去美元化、降低美元作为储备货币的比例是重要方向。中国应从经济发展战略、对外贸易需求、进出口支付、偿还债务等现实需要的角度，合理配置外汇储备的结构，增加欧元、日元、卢布等货币的持有比例，“把鸡蛋分散在多个篮子里”，以降低风险。同时，密切关注国际形势，对货币结构中有风险的部分相机抉择，及时调整，如当欧元区主权债务危机爆发开始蔓延之前，中国就应开始立即调整欧元资产的比例，长线与中短线操作相结合，保障外汇资产保值升值，加快实现外汇储备的多元化。 　　（三）加速人民币国际化进程 　　我国央行的资产负债是不同的货币，是导致其资产负债表异币化，结构风险提高的根本原因。中国之所以选择这样的结汇制度是因为人民币还不具有广泛的对外结汇功能，尚未实现国际化。因此使人民币成为国际货币不仅能提升中国的国际地位，扩充结算手段，增强边境贸易活力，获得铸币税收入，同时还可以实现央行资产负债同币化，降低了汇率风险，促进中国国际贸易和投资的稳步发展，增强中国对世界经济的影响，体现中国的大国地位。我国政府早已认识到人民币国际化的巨大收益，并着手推动。日，人民币实现经常项目下有条件的兑换开启了人民币国际化征程。截止2014年11月，跨境人民币结算量累计已突破16万亿元，多个离岸人民币市场形成，离岸人民币交易金融产品不断丰富，人民币已成为全球第七大支付结算货币、第九大外汇交易货币，国外持有的外汇储备货币不断增加。{1}人民币超出一国流通范围作为国际货币，并随着对外经济贸易慢慢取代美元的部分国际交易结算角色，从而减低对美元外汇储备的需求，减少美元依赖，降低交易成本和外汇储备风险。当然，人民币国际化还有漫长的路程要走，同时人民币国际化后，我国金融资本市场将会完全放开，对我国政府稳定货币金融市场的能力提出更高要求。 　　（四）鼓励海外直接投资，扩大外汇储备的使用手段 　　虽然，大额的外汇储备在保证对外支付、稳定人民币汇率、抵抗国际风险，特别是几次大的金融危机时起到了不可磨灭的作用。但中国的外汇储备从总量上已经超过了中国对外贸易的合理需求，同时出口导向的外贸政策、强制结汇的货币政策导致总量还在不可遏制的攀升。但这部分储备是中国多年来出口所得，也是中国人民的辛苦劳动换来的，其中的艰辛不可言喻。因此，要合理的利用，保持好这部分财富。目前中国外汇的主要投资方向是购买美国国债，2014年持有美国国债1.27万亿美元，占外汇储备的33.25%，是最大的美国国债持有国。对这部分投资也应进行精细化操作，实时增持减持，提高整体收益。海外直接投资是减少外汇储备的另一方向，自2001年开始进入稳步增长区间，2004年至2014年的十年间，中国海外直接投资流量从55亿美元增至1231.2亿美元，年均增长率达41.7%，占全球当年流量的9.1%，比上年提高1.5个百分点，仅次于美国、中国香港地区，居世界第三位。中国企业进行海外投资能够获取资源、学习先进的管理经验和技术、绕开贸易壁垒、增加企业利润，同时在海外投资并购的过程中需要使用美元，也降低了美元外汇储备。因此，政府应从法律法规、审批登记、税收优惠、信息服务等方面助力国内企业走出去，鼓励企业到海外攫取更大的收益。 　　注释 　　①参见http：//finance.ce.cn/rolling//t 68245.shtml。 　　参考文献 　　[1]李海燕.西方国家主权债务危机背景下我国外汇储备管理研究[J].经济问题探索.2012（04）. 　　[2]刘考场，余运英.对人民币国际化的思考[J].中央财经大学学报，2010（10）. 　　[3]何宗蔚.我国外汇储备的规模与风险规避[J].行政与法，2013（1）. 　　[4]石清华，曹家和.我国外汇储备中黄金配置问题研究[J]，上海金融，2011（1）. 　　[5]黄国波.对外汇储备多元化投资运用的思考[J]中国外汇，2014（23）. 　　[6]刘锋，刘滨.中国外汇储备的结构性失衡及风险应对分析[J].当代经济，2011（12）. 　　作者简介：王书杰（1985-），男，汉族，河南商丘人，就职于中共中央党校，研究方向：对外直接投资。
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