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揭秘银行委外投资术：白名单筛选+投顾自投
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银行委外投资的江湖，门派还未完全确立，大行和中小行的差距已然拉开。
　　委外投资的江湖，门派还未完全确立，大行和中小行的差距已然拉开。　　大银行对委托投资机构(投资顾问)的筛选相对市场化，且投资分散，投顾可多达几十家，投后管理要求较多；小银行往往把收益率作为主要考量，投后管理较为松散。　　据21世纪经济报道记者多方了解，各家进行委外投资的银行有一份相差不多的投顾白名单，主要按照资产管理规模对投资机构进行排名。细化筛选时，会对各机构在不同分指标上进行打分。除了量化考核，管理人的投资策略和风格是否符合银行整个资产配置组合也很关键。为了控制风险，银行还可能要求投顾自投资金，并在一定时间内锁定单一投资经理(特别是在MOM模式中)；否则，根据约定，银行有权收回投资。　　不过，即便像某大行私行这样的市场先锋，其委外投资管理系统也不完善。手动提交报告模式、基础数据再加工缺乏等因素，使得银行委外在整体上仍处于较为粗放的形态。　　白名单筛选制　　综合几家股份行相关业务负责人和基金、证券、私募对接人士的说法，银行筛选投顾的流程大致有白名单、分项指标打分和投资策略和风控路演等。　　银行在选择债券管理人时，一般会选择公募基金和证券公司。根据管理资金规模(公募基金、券商资管)、资本金规模(证券公司)做排名，取前多少名形成白名单。　　其中，私募机构的机会相对较少，主要有两个原因。一是，债券一级市场有承销债券资质和有投行业务的机构渠道较多；其二，债券投资要放杠杆，大机构在债券质押时更容易融资。私募机构的机会更多体现在股票投资，特别是量化对冲领域。　　进入白名单之后，银行会在历史业绩、风险调整后收益、研究能力、公司组织架构等方面进行分项评估。　　打分可能并不足以完全反映一家机构真正的投资能力，甚至打分的基础数据可能不完善。比如，就历史业绩而言，如果是公募基金，业绩自然公开透明，可是私募机构的历史业绩数据不全，是整个市场面临的共同问题。　　“历史业绩也只是一个参考。前期筛选还有一个比较重要的务虚部分，就是在当下那个时点，投资经理的投资策略是什么，风控要怎么做。银行要看的这些是否符合其大投资组合配置。”某私募机构销售人士告诉21世纪经济报道记者：“对于银行资管部门来说，他们更看重投资经理，但上报到风控部门，可能更看重机构的名气。”　　中小银行在筛选投顾时，条条框框相对较少。　　比如，在看待投资收益时，有个步骤叫业绩归因，就是看投资收益具体是怎样实现的。但对于很多中小银行而言，收益率即王道。　　10%自投资金+锁定到人　　对银行而言，投后管理一个比较简单粗暴但有效的前置方式，是要求投顾以自有资金参与，比例可高达10%。　　也有以固定资金约定的。如某股份行曾要求其委托基金管理人投入自有资金1000万元(委托管理规模一般在5-10亿)，如果投资经理在3年内离职，则1000万元全部归银行所有。在MOM模式中，也有银行约定如果投资经理在规定期限内离职，银行有权撤回所有资金。　　就委外投后管理，目前主要依赖投顾定期上交表格和报告。事实上，基础数据包括每日交易流水等，托管方都有，但托管方通常不直接参与数据报备和加工。　　目前业内的普遍做法为，投顾每天向银行递交一份估值表(或加交易流水)。每周、每月、每季度，大银行通常有汇报模板，要求投顾填写反馈。比如对投资债券的久期、品种、信用分布进行统计和说明，做好收益率曲线图表以及业绩归因。　　投顾在这其中存在一定的操作空间。比如，净值在一周之内选一个高点，在计算回撤时把时段拉长等。　　目前几家大银行要么自行研发委托管理系统，或者寻找公司合作。据21世纪经济报道记者多方了解，已有几家证券公司、、技术公司和银行进行接洽。　　上海一家技术公司产品经理向21世纪经济报道记者透露，他们研发一套委托投资管理系统，人力成本将近千万，初期投入较大，如果市场需求不充分，收益可能难以覆盖研发成本。　　“银行对持仓管理软件的需求不是很大，主要是因为国内对资产的风险计提模型要求不高。”该产品经理表示。　　超额收益分账比例　　在众多投资机构欲抱银行大腿而不得之时，也有机构对此兴趣寥寥。　　“某大行对分润太苛刻。”某中小券商资管固收部负责人坦言，“超额收益二八分，超额收益本来就不容易，银行拿八成，我们没什么可赚的。而对小银行客户可以做到所有超额收益归我们。”　　相比大行的投后管理要求，中小行的要求较低。　　“中小行主要要求反馈净值和持仓情况，业绩归因不太做。”一名私募公司机构业务部负责人告诉21世纪经济报道记者。　　前述券商资管人士称，中小行的投后管理要求，主要是提供周报和季报。“每周基本都有钱进出，周报内容就是每周投了些什么，底层资产分布和持仓情况。季报的格式模板是我们自己信披的模板。”　　“和大行合作，主要是赚个名声。”据前述券商资管人士介绍，去年其所在公司债券委外业务规模在400-500亿，今年计划翻番。由于交易性获利机会在减少，债券踩雷的风险明显上升，委外的规模增长可能小于去年底的预计。　　在其看来，中小银行的债券委外在今年呈现出三个趋势：　　第一，一对多管理的吸引力增大。中小银行逐渐倾向于和其他银行理财共组资金池，意在缓解投资过于集中的问题。　　第二，分级产品减少，平层产品增多。即便是债券质押回购，杠杆也有所下降。　　第三，银行在选择投顾时，更看重其产业链，而非单一投资的能力。因为二级市场交易性机会减少，一级市场的项目能力就非常重要。一些抢手的债券，如果投顾或其母公司有承销资质，或直接有企业资源，无疑具有很强的市场竞争力。
(责任编辑：DF155)
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完成收购中华汽配网，实现了自主研发建设的汽配件网上商城――车配龙APP上线运营；投资设立上海车配龙聚配行贸易有限公司，建立一站式汽车配件销售服务平台。但对乐视的投资规模较大，可能影响融创中国未来的经营，进而削弱融创中国作为公司控股股东对公司的支持能力和支持力度。新华社记者陈海宁摄王昆来（左）院长为获得学士学位的一位毕业生颁发学位证书并整理学士帽流苏又迎毕业季，云南师范大学商学院举行2017届本科毕业生学士学位授予仪式，该院王昆来院长亲自为本届4204名获得学士学位的每位毕业生颁发学位证书并合影纪念。值得注意的是，金银比高达76，往往预示着黄金接下来会向下修复。假设在这部分限售股解禁之后，乐视网的股票也复牌交易并出现下跌，那么财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等所持有的乐视网股份的亏损还将进一步加大。南方钢企汛期前有备库需求，这一地区市场略好。在全球金融危机爆发后，监管限制收紧，机构减少了风险较高的投资，波动性随之有所下降。从历史上看，不论台湾还是韩国在加入MSCI后，股市都出现了一轮上涨。印度上述问题很多深深植根于印度土地私有制、司法体制、代议制民主政体、地方自治等基本制度，因此难以改观。东亚银行于香港联合交易所上市，为恒生指数成分股之一。那么在9月违规产能停产核查前，这部分能不能顺利实现产能置换或关停现在还是未知。“新零售是阿里巴巴面向未来所做出的全新战略愿景规划，是大数据驱动的线上线下融合，是零售核心元素的数字化”，在开场演讲中阿里巴巴集团CEO张勇强调：“新零售战略推动下，天猫已与过去完全不一样了”；“天猫真正成为全球品牌实现新零售转型的主阵地、引领中国品质消费的主引擎。46000元沪金1712周期时效策略分水岭投机维持偏空震荡调整行情，投机看空以273.5元为风控逢高参与。周一（7月17日）平开在1.1471，最高上冲到1.1475，最低下探到1.1464。公司今年1-5月拿地金额已达到248.23亿元，占地面积345.31万平方米，占同期销售金额的60%，17年扩张势头不减。彭博周一（7月3日）援引知情人士的话称，号称&大宗商品之王&的高盛正在重新评估其大宗商品业务的未来发展方向。既便技术本身难以被突破，但人类自己却是最容易被突破的因素，反过来使得数字加密的保密性也让人怀疑。但需要警惕的是，大范围的洪水令工地受淹，同时公路、铁路、水路运输也会受到影响，阻碍钢市出货及需求释放。在出口方面：其一，外需持续向好。“新三板做市指数之所以一直在1000点左右徘徊，基金逢高套现便是其中的症结之一。美国造币厂销售金币是一个可靠的零售需求晴雨表。库存下滑虽不会进一步压制市场价格，但是宽裕的市场库存量，即便是备货需求提升，也不会造成紧缺局面。2013年上半年，融创耗资约66.76亿元，取得5宗土地，其中4宗是以收购方式拿下，这迥异于绝大部分开发商以招拍挂方式获得土地的做法。目前我国养老金账户采用“统筹账户”、“个人账户”结合的办法，其中单位缴费进入“统筹账户”，个人所缴费用（缴费基数8%）则进入“个人账户”。朱丽红表示，中国是一个农业大国，“三农”问题关系国家长治久安，积极推进对农业风险管理的探索与实践，具有非常重要的现实意义。证券时报记者日前从监管部门处获悉，今年分类评级A类、B类和C类各自占比已基本确定，A类公司较去年将增加3个名额，再次印证了行业内“逢奇年增加遇偶年下降”的预期。此外，销售人员还通知周女士，紫艺华府此次开盘还不接受公积金贷款。其中，教育部举报电话为010-093315，且常年开通。她表示，瑞典的科技、环保、制造行业一直处在世界前列，与瑞方的合作意味着花都汽车城将谋求国际合作，实现更新、更大的快速发展。基金公司的产品经理是做什么的？能够向基金经理的方向发展吗？随之市场对监管冲击的过度担忧有望逐步缓解，对其中长期化解金融风险、优化资源配置的认识将会加强。然而这些微不足道的成绩，真的不足以让自己立足，攀比心理会像个恶魔一样缠绕在我们心头。同时此价格是经销商的个体行为，所以文中价格仅供参考。国内业务来看，上汽集团(600104,股吧)仍然是公司最主要收入来源。中国最严外汇新规实施、朝鲜发射洲际导弹、金银市场闪崩等重磅事件接踵来袭，可谓名副其实的“超级周”。中证网讯盛运环保(300090,股吧)（月8日晚间发布公告，依照《中华人民共和国合同法》及其它有关法律、行政法规的有关规定，遵循平等互利、友好合作和诚实信用的原则，公司全资子公司――安徽盛运环保工程有限公司（以下简称“供方”）与府谷县恒源综合利用电厂有限公司（以下简称“需方”）于近日签订了《府谷县恒源综合利用电厂有限公司循环经济示范小区热电联产工程脱硫除尘设备供货安装合同》，合同总价为10666万元人民币。wind显示，公司旗下现有混合型基金35只，规模合计约为335.18亿元，同时拥有股票型基金9只，规模合计约为37.70亿元，两者加总，权益类基金的数量占据了绝对优势，同时规模也接近了一半。多位投资人向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)透露，他们担心绿能宝母公司SPI退市公司的经营状况更糟糕，会影响兑付。周二美股收盘涨跌不一，科技股再度发力，推动纳指连续第三个交易日走高。在6月21日宣布A股纳入MSCI之后，市场经历振荡后触底回升，上证指数连续突破60日和半年线，短期显现出强势。记者查询发现，去年下半年的理财增量是2.77万亿，其中，同业理财占比71%。他执掌下的顺驰在全国各大城市疯狂拿地，仅仅一年时间，就从一家地方房地产开发企业，一跃成为全国性房地产公司。地条钢的供应是强硬压缩的，替代产能无法快速补充，在无法补充这段时间内，现货价格会因为实际货源无法满足市场需求的欲望（贸易商2月和3月做库存的需求，终端实际需求和订单需求）不断上涨，导致钢厂利润丰厚；丰厚利润驱动替代产能释放，随着时间进入6月，供应紧缺不断缓解，价格继续炒作上涨已经力不从心，供应题材对价格影响大致如下：1、旺季高炉炼钢产能满负荷运行，基本上已经在高水平（若还有提升的预期空间，前期矿石弱势的局面或许会稍微缓和一些），且基于铁水规模添加的冷料废钢比例也触及技术临界值附近（15―20%废钢添加比例）。但我可能要加一条，历史不会简单重复，就比如接下来这次危机，我们没有看到人性被过度放大，美股谈不上疯狂，其它经济指标也不存在疯狂的情况，这也是耶轮坚持不会发生金融危机的原因，但我想强调的是这一次金融危机发生不是因为人性被放大后无法控制，而是自己否定自己，就如同特朗普和耶轮政策矛盾一样，换句话说这依然是人性的变数导致的。证券时报记者杨卓卿证券时报?信托百佬汇记者获悉，因涉嫌严重违纪，陆家嘴(600663,股吧)国际信托有限公司（简称“陆家嘴信托”）董事长常宏日前接受组织审查。截至去年末，金石投资总资产310.3亿元，净资产人民币130.81亿元；2016年实现营业收入32.44亿元，利润总额21.52亿元，净利润16.72亿元；员工135人（含派遣员工）。市场认可的一线大白马有哪些特点？从行业分布上来看，样本中的一线大白马主要集中在家电、电子、食品、医药这些行业里。
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基金公司自购其实只是一种钓饵 ( 07:29:35)
基金自购信心是假营销是真& && && &
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& & 在今年以来的新基金发行中，基金公司的“自购”成为一个令人关注的现象。据初步统计，今年前5个月，基金公司动用固有资金投资旗下基金的总额超过10亿元，共涉及25家基金公司公司旗下的45只基金。为此，日前有业内人士认为，基金公司的这种“自购”、或“自投”，展示了基金公司的信心。
& & 对于这种“信心说”笔者是持怀疑态度的。证监会规定，基金发行不得散布虚假信息误导投资者。而这种“信心说”就存在着误导投资者的嫌疑。
& & 众所周知，今年新基金的发行并不顺畅，基金发行越来越体现出一种“迷你型”的特点，基金发行规模在10亿份以下的新基金越来越多，如天治创新先锋股票型基金的首发规模仅为2.48亿元，创下了开放式基金首发规模的历史新低。就连一度位居国内基金管理资产规模老大的博时基金旗下新基金——博时特许价值基金首募仅4.77亿元。新基金的发行形势十分严峻。
& & 正是面对基金发行形势的严峻，所以今年有越来越多的基金公司在旗下新基金发行时，纷纷加入到“自购”、“自投”的行列中。并且有的基金公司甚至是“全家总动员”，包括高管、各部门员工在内全部参与新基金发行的认购。如华宝海外基金，首募基金规模为4.62亿份，其中本公司员工认购份额就达1124万份，占基金总份额2.43%。
& & 基金公司自购自家旗下基金，虽然不排除确有少数基金公司是出于信心的原因，但对于大多数进行自购的基金公司来说，恐怕这是一件与信心无关的事情。如果真是出于信心的话，那就未免过于盲目自信了。
& & 从基金的实际投资来看，似乎体现不出基金的信心。虽然最近一个时期，管理层一再强调基金公司要讲政治，要维护股市稳定，但实际上，就在股指跌到3300点附近的情况下，一些投资基金并没有停止砸盘动作。而基金的这种砸盘动作显然难以让人看到投资基金的信心所在。
& & 而从目前困扰股市的大小非问题来看，虽然管理层最近投入了不少的精力，但实际上管理层并没有找到解决大小非问题的有效办法。管理层只是停留在规范大小非减持的层面上，而对于如何减缓大小非减持的压力，管理层束手无策，甚至已经步入误区。而大小非问题不能得到有效的解决，则中国股市在一个较长的时期里都是没有希望的。所有的上涨都只是为大小非以更高价格减持创造条件。
& & 就某些基金公司具体的自购做法上来看，投资者也感觉不到信心之所在。如长信基金管理公司近日发布公告，宣布部分赎回持有的长信金利趋势基金和长信增利动态策略基金，合计2600万份。而赎回的资金拟用于认购公司旗下的新基金——长信双利优选灵活基金。长信基金管理公司这种拆东墙补西墙的做法，其信心又在哪里呢？
& & 因此，所谓基金公司自购体现基金公司信心的说法是站不住脚的。基金公司自购，与“信心”无关，更多的只是基金发行营销的一种需要。第一，通过自购可以做大新基金的发行规模，一方面是确保新基金的设立，另一方面也是为了避免基金首发规模太低的尴尬。第二，基金公司自购可以在基金发行过程中起到“示范”作用，以提升基民的申购热情。毕竟基金公司的自购行为容易让基民感觉到基金公司将自己的利益与基民们的利益捆绑在一起，在这种情况下，新基金的发行也容易得到基民的认同。
谢谢提供！
先顶后看。
谢谢提供。
呵呵,想忽悠我们啊
基金忽悠人啊
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基金公司自投也亏钱 对赎回讳莫如深收藏
申购还是赎回？这不仅是基民们经常遇到的问题，基金公司自身也时常面临这样的选择。而作为基金的管理者，他们的申购和赎回行为往往被市场赋予了更多的含义：看空还是看多！
　　最近，基金公司自身的申购和赎回动作颇为频繁，再度引发市场关注。敏感的投资者一般把此类行为和基金对市场看法结合在一起，认为或许表现了他们对后市的态度。
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　申购多为营销
　　国海富兰克林和华富基金的“自购”行为颇为引人注目。国海富兰克林基金投资旗下富兰克林国海强化收益债券型基金(A类)3000万元，华富基金申购华富策略精选灵活配置混合型基金900万元。万家基金则于3月31日通过代销机构申购万家和谐基金600万元。
　　此外，兴业全球基金旗下的兴业有机增长日前募集结束，首发募资19.8亿元，其中仅公司自购就有2000.56万元。更早之前的汇添富价值精选基金，员工自购规模高达1022.5万元。其他“自购”的基金公司还包括了光大保德信、泰信、易方达等。
　　《中国经营报》记者经过向多位相关基金公司人士了解发现，各家基金的申购动机总体上看较为一致。“助力营销应该说是基金公司自投的主要目的，尤其在认购新发基金的时候，这种动机特别明显。”广州一家基金公司市场部人士告诉记者，为了显示基金公司和基民共进退的决心，给投资者打气，这种方法在2008年的熊市中曾被普遍使用。据统计，2008年有近30家基金公司自投旗下新基金，总额超过了9亿元人民币。
　　上海一家合资基金公司的人士向记者证实了这一思路。他告诉《中国经营报》记者，作为一种营销手段，他们市场部向公司提出拿出几百万元自购，经过公司董事会批准，这一申请得到实行，确实对当时的营销有正面效果。“现在我们这笔钱还没拿出来，已经两年多了。”
　除了为新基金发行赚得噱头之外，基金公司自购往往也意味着对后市的看好。“这里面当然有对市场走势的判断因素，毕竟这笔钱拿出来也想赚一点。”上海一家合资基金公司副总经理告诉记者，并非所有基金公司都愿意冒这个风险，有的公司股东根本不让投资。
　　有的基金申购则是因为不得已的苦衷。比如华富基金申购华富策略精选基金900万元，其原因很可能是因为该基金规模已经逼近5000万元的生死线。据悉，该基金去年12月成立，但是业绩表现一般，1月份打开申购赎回之后遭遇了较大规模赎回，导致规模一度低于5000万元的清盘临界线。无奈之下，公司只好自己亲自上阵救急。
赎回原因各不相同
　　相比较基金的自购行为，其赎回行为更为市场关注，传递出来的信号往往更为复杂，绝非一般投资者认为的看空后市那么简单。
　　今年以来，先后有5家基金公司出现赎回行为。除了3月底的嘉实基金赎回4003万份外，此前相继有中信、东方、建信、富国基金等几家基金公司宣布赎回自家基金。根据统计，这5家基金公司涉及赎回份额合计3.1亿份。
　　至于赎回原因，仅有建信基金在公告中表示，是为了考虑到公司股东分红安排。其他几家公司则没有对此进行解释。
　　尽管各家公司对此讳莫如深，记者还是通过调查了解到一些情况。据一位业内人士透露，其中一家基金公司年初赎回的目的是因为公司现金流紧张，导致无钱分红，因此只好赎回基金。“设想发6个月工资，人均年薪15万元，120个人，要近千万元资金。”该人士帮记者算了一笔账，所以虽然平时流动资金要求不高，发年终奖的时候还是蛮高的。
　　而另一家基金公司则出现了“乌龙”事件，“财务部门通知我们赎回的时候，根本没有跟我们打过招呼，导致我们也措手不及。”据该公司人士透露，公司赎回是因为财务部门当初就制定了赎回日期，所以并非投研部门的决定，也不涉及对后市的看法问题，纯属财务安排。
　　“申购、赎回大部分时候和公司对市场看多还是看空没有直接关系，如果真的是因为看空市场赎回，也要考虑到释放的信号的影响。”上述广州基金人士告诉记者。
投资也亏钱
　　2008年上证综指3000点附近时，曾有一大批基金入市，除了为新基金加油助威之外，也确实有抄底的意图。彼时基金公司们还沉浸在牛市氛围中，殊不知，熊市已经到来，结果这些“自购”大军损失惨重，和基民一起被套牢了。
　　比如东方基金就损失惨重，去年该基金持有4630万份东方精选，结果该基金单位净值下跌56.87%，造成东方基金年度损失达到2633万元，导致公司去年净利润仅有817万元。与2007年的3394万元差距甚远。今年以来东方精选净值反弹迅速，而东方基金趁机赎回，也被市场人士解读为以免被再度套牢之苦。
年初赎回的建信基金也同病相怜。去年该基金公司共持有旗下建信恒久、建信优选、建信优化和建信增利4只基金，根据测算，其在这四只基金上的年度损失约为5300万元。
　　“通常来讲，基金公司更愿意讲申购，对于赎回则讳莫如深，因为原因大多不上台面。”银河证券基金研究中心研究总监马永谙认为，如果说是缺少资金，肯定比较难堪，如果是获利了结，则可能被认为是释放看空信号，甚至是不坚持长期投资，与他们一贯宣传的理念相悖。
　　除了基金公司自购之外，员工申购自家基金也通常被解读为一种利好，但是事实告诉我们，对此也得仔细分别。
　　根据Wind统计，在2008年中期，有261只非货币类基金被相关基金公司的员工所持有，但最近披露的基金公司2008年年报显示，仅有227只非货币类基金被相关基金公司的员工所持有。这意味着去年下半年，很多基金公司“自家人”已经悄然撤退。
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