股权多元化、公司业绩与行业竞争性--《经济研究》2000年08期
股权多元化、公司业绩与行业竞争性
【摘要】：以相对净资产收益率和主营业务利润率为被解释变量 ,以股权构成为解释变量 ,本文系统考察了股权结构对上市公司业绩的影响。在对行业、公司规模和宏观经济条件等因素加以控制后 ,使用来自电子电器、商业和公用事业三个行业上市公司的数据 ,我们的回归分析和假设检验表明法人股和流通股对企业业绩有正面影响、国有股有负面影响的预期只在竞争性较强的电子电器行业成立 ,在竞争性相对较弱的其他两个行业则不成立。这一研究发现的政策含义在于 ,为了使通过上市实现国有企业股权结构多元化的政策发挥所期望的作用 ,首先应尽量提高行业的竞争性。
【作者单位】：
【分类号】：F276.6
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你可能喜欢国企分类改革启动 强调股权多元化
　　12月29日，国务院国资委、财政部、国家发展改革委联合发布《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》（以下简称《意见》）。国有企业将划分为公益类和商业类，在改革、发展、监管、考核等多方面分类进行改革。
　　大部分央企划为商业类
　　《意见》指出，根据主营业务和核心业务范围，将国有企业界定为商业类和公益类。
　　按照上述划分方法，以100多家央企为例，三大航、三桶油、三大电信运营商、钢铁、化工、电力等大部分央企均属于商业类别，而公益类则较少，其中包括中储粮、中储棉等。
　　今年9月，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，提出了国企分类的方向以及两个类别。此次的《意见》在此前的基础上细化了分类基础以及在改革、发展等多方面的不同政策。
　　对此，国企改革专家、上海天强管理顾问公司总经理祝波善对新京报记者分析称，按照《意见》，绝大多数央企被划分为商业类，公益类所剩很少。
　　祝波善还表示，此次《意见》更多地强调了“股权多元化”的改革方向，关于央企或者国企的资本运作力度、上市力度、股权重组等将明显增加，特别是央企与央企、央企与地方国企之间的股权融合。
　　分类仍需进一步细化
　　不过，部分国企（央企）分类并不是很清晰，比如石油运输管网、电信铁塔等平台型公司，以及部分地方国企如何分类，仍需要进一步细化。
　　祝波善对新京报记者表示，此前，关于地方政府的投融资平台，长时间处于争议之中。按照目前的分类，并不是很容易清楚划分，因为它们同时承担着企业类的功能，也承担着地方政府相关的非市场化功能。此外，如果网运分开或者管网剥离，这部分业务是否从商业类中剥离，如何进行划分，也存在疑问。
　　国资问题研究专家、中国企业研究院首席研究员李锦此前也对新京报记者表示，这些年，国企一直面临“盈利性使命”与“公共政策性使命”的诉求冲突。正是由于国有企业使命矛盾的存在，才引起了这些年国有企业行为出现偏差。而分类的完成，将为全面深化改革完成一个“奠基礼”。当然，划分国企类型是一件十分复杂的事，不可一蹴而就，最后必然是“一企一策”。
　　(记者赵嘉妮)
　　两类企业有哪些不同特征？
　　商业类国企须实行商业化运作；公益类国企可引入市场机制
　　一是发展目标有所不同。商业类国有企业以增强国有经济活力、放大国有资本功能、实现国有资产保值增值为主要目标。主业处于充分竞争行业和领域的企业，应在关注经济效益的同时兼顾社会效益。主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业，应实现经济效益、社会效益与安全效益的有机统一。公益类国有企业则以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标。
　　二是企业运行方式有所不同。商业类国有企业必须按照市场化要求实行商业化运作。公益类国有企业在运营管理中要引入市场机制，不断提高公共服务效率和能力，必要的产品或服务价格可以由政府调控。三是二者在分类推进改革、分类促进发展、分类实施监管、分类定责考核等方面存在一定差异。
　　二者在改革上有何不同？
　　要求商业类国企完善现代企业制度；公益类国企可国有独资
　　对商业类国有企业而言，要按照市场决定资源配置的要求，加大公司制股份制改革力度，加快完善现代企业制度，成为充满生机活力的市场主体。
　　比如，主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股或参股，加大改制上市力度，着力推进整体上市。
　　对公益类国有企业而言，可以采取国有独资形式，具备条件的也可以推行投资主体多元化。
　　考核标准有何差异？
　　商业类国企年度与任期考核结合；公益类国企要引入社会评价
　　对商业类国有企业，要根据企业功能定位、发展目标和责任使命，兼顾行业特点和企业经营性质，明确不同企业的经济效益和社会效益指标要求，制定差异化考核标准，建立年度考核和任期考核相结合、结果考核与过程评价相统一、考核结果与奖惩措施相挂钩的考核制度。
　　对公益类国有企业，重点考核成本控制、产品质量、服务水平、营运效率和保障能力，根据企业不同特点有区别地考核经营业绩和国有资产保值增值情况，考核中要引入社会评价。
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　　中国外运长航整体并入招商局
　　在中国远洋和中国海运宣布重组之后，中外运长航和招商局集团重组事宜也终于落定。国资委网站昨日发布消息称，经报国务院批准，中国外运长航集团整体并入招商局集团，成为其全资子企业。中国外运长航集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。
　　采取吸收合并方式重组
　　值得注意的是，与中远和中海展开号称史上最复杂的央企整合不同，招商局集团和中外运长航集团之间的重组是采取“吸收合并”的方式。
　　招商局集团旗下的中集集团昨日也发布公告，招商局集团董事长李建红因工作安排原因，提请辞去本公司董事长等职务。
　　一位机构人士对新京报记者表示，11月13日，外运发展公告证实了中国外运长航集团正在筹划战略重组事宜，中外运长航作为公司实际控制人可能发生变化，这一公告内容已经很明确，中外运长航集团作为央企将要消失。
　　该人士称，中外运长航集团旗下公司基本都发了类似公告，招商局旗下的公司却不发实控人变化的公告，也间接印证了外运长航集团将要被招商局整体吞并。
　　合并后资产规模超7000亿
　　公开资料显示，在资产规模上，招商局集团占据优势。截至2014年底，招商局集团总资产6241亿元，管理总资产5万亿元。中外运长航集团2014年资产总额1091亿元。两者合并后资产规模超过7000亿元，超过中远与中海合并后的5000亿元资产规模。
　　中外运长航表示，重组致力于两集团间获得规模经济和协同效应，特别是在物流、能源及散货航运、房地产开发、港口、船舶及海洋工程领域，以加速打造具有国际竞争力的世界一流企业。 （记者赵毅波）
[责任编辑:精彩文章推荐律师事务所发展走向多元化
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