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金融学若干前沿问题.ppt 56页
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金融学若干前沿问题
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提要 美国次贷危机引发的全球性金融危机 金融风险及其防范 金融脆弱性理论与当前的金融危机 金融自由化与金融监管
一、美国次贷危机引发的全球性金融危机 美国金融危机回顾（一） 2007年4月，次级抵押信贷市场风险乍现--以新世纪房贷公司申请破产保护为开端
日，Indy Mac遭挤兑破产
日 美国总额3000亿美元的援助议案获批
日 美政府宣布接管房利美和房地美
日 美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings）宣布申请破产
美国金融危机回顾（二） 日，美国政府接管AIG（美国国际集团——美国最大保险公司）
日，高盛、大摩变身银行控股公司
日，美联储再拍卖750亿美元短期贷款
美国金融危机回顾（三） 日
美众议院第一次投票否决政府7000亿元金融援助方案 日
美参议院投票通过修订本的政府金融援助方案 日
美众议院第二次投票通过政府金融援助方案
何谓“次贷危机” 次贷：次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。
次贷证券化：放出次贷的机构为了资金尽早回笼，于是把次贷打包发行债券。类似地，次贷的债券利率当然也比优贷的债券利率要高。这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高。 次贷危机：次贷回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。房价不断上涨，楼市大热，虽然次贷违约率较高，放贷机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来而不亏本。但是， 从06年开始，美国楼市开始掉头，房价趋跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。放贷机构即便把抵押的房子收回，也弥补不了损失。由此发行的次贷债券，也不值钱了。因为和它关联着的贷款收不回来。很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，因而损失惨重。
次贷危机（续） 次贷危机引发的美国银行倒闭潮 08.09.25华盛顿互惠银行 08.09.19西弗吉尼亚州Ameribank 08.09.05内华达州银州银行 08.08.29佐治亚州诚信银行 08.08.22堪萨斯州哥伦比亚银行信托公司 08.08.01佛罗里达州第一优先银行 08.07.25加利福尼亚州第一传统银行 08.07.25内华达州第一国民银行 08.07.11加利福利亚州IndyMac Bank 08.05.30明尼苏达州第一诚信银行 08.05.09阿肯色州ANB金融国民协会银行 08.03.07密苏里州休姆银行 08.01.25密苏里州道格拉斯国民银行 07.10.04迈阿密山谷银行 次贷危机对全球金融的冲击 日，德国工业银行出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身参与了美国次贷款业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划
日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。 日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。
美国政府为什么救“两房”、AIG，而不救雷曼兄弟？ 房利美（Fannie Mae)和房地美(Freddie Mae)是美国最大的两家住房抵押贷款融资机构。这两大机构持有或担保的住房抵押贷款超过５万亿美元，占美国１２万亿住房抵押贷款余额的近一半，由此可见这两大机构在美国房地产市场中的举足轻重的作用。美国政府日宣布，从即日起接管陷入困境的房利美和房地美。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)成立于1850年，后发展为美国第四大投资银行。由于美国政府拒绝援助，美国银行以及英国巴克莱银行日相继放弃收购谈判，雷曼兄弟15日宣布申请破产保护。
美国国际集团（AIG）是一家在美国和全球范围内开展多种保险和保险相关业务的控股公司。日美联储宣布，已授权纽约联邦储备银行向AIG提供850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80%股份。
美国政府大规模金融援助方案为什么一波三折 布什政府2008年９月２０日提出的7000亿美元大规模救援方案的核心内容是授权政府购买银行以
正在加载中，请稍后...陈志武：金融学最核心的问题就是资产定价
来源：南方周末
　　法马的“有效市场”理论不是一个告诉你该怎么赚钱的理论。它只是说，资本市场当下形成的价格，是理性人利用现有信息把该赚的钱都赚过了之后的结果。
　　席勒认为人的行为经常是非理性的，今天赚了很多钱，明天后天就会越来越膨胀，今天的涨跌一定程度上会影响明天的价格。
　　恰好在来北京的前一晚，我参加了本届诺贝尔经济学奖得主之一席勒的庆功会。三位获奖学者中，我最熟悉的正是席勒。1980年代在耶鲁大学读书时，他是我的老师，现在我是他的同事。
　　这三位之中，席勒因为曾经访问过中国多次、做过很多演讲，在中国算是最有名气的了。不过和一般人想象的不同，我所熟悉的席勒其实很害羞也很严肃，庆功会上，作为绝对主角的他，话都没说几句，“太突然了，不知道怎么讲。我越讲越没有逻辑，还是停下来不讲了吧”。
　　但席勒还是跟同僚们分享了一些有趣的细节。得知获奖是在周一的早晨，刚刚洗完澡的席勒接到一个电话，让他出来一下，随即就听到了门铃声，两个摄影记者长枪短炮地等在了门口，这时电话里的人才告知了喜讯。诺奖委员会一直是这样安排的，目的是让记者能在现场把获奖者被告知获奖的瞬间拍下来。
　　“完全没想到。”席勒一再强调。不过，在我们这个圈子里的人看来，他得诺贝尔奖是迟早的事情。
　　一句话来概括席勒最大的贡献，那就是他向人们展示了资本市场很多时候是非理性的，相关论文最早的一篇发表于1983年，对于读到经济学金融学博士学位的人来说，绝对的必读之文。那篇论文虽然有其值得商榷的地方，但他把问题提出来了，就是股票价格的波动程度太高，多到无法用未来红利来解释清楚。如果不是市场参与者的非理性所致，那又是什么所致呢？
　　如果想具体阐述席勒的学术观点，必须先来介绍一下另一位获奖者法马及其学术贡献。
　　法马最著名的“有效市场”理论堪称金融经济学最基本的、奠基性的假设。自打1970年提出这个假设，四十多年，我们这个领域成千上万篇论文都是基于这个假设写出来的，影响巨大。
　　从教二十多年来，我一直试图用最简单的办法让学生更好地去理解这个著名的假设：假定所有参与资本市场的人是理性的，那么股票、债券、房地产等资产当下的价格就已经把所有相关信息都反映进去了，因为所有能帮助赚钱的信息肯定已经被利用完了。资本市场总体上是有效的（偶尔有差错），不要指望通过分析公开信息来获得额外的赚钱机会。
　　席勒的研究证明的恰好是一个完全相反的结论――因为人的行为经常是非理性的，所以资产价格也很容易非理性。他研究了美国过去一百多年的数据，指出如果理性分析公司利润等信息，其股票价格不应该上下波动那么厉害，而实际上美国却出现过诸如互联网泡沫这样的时期。这项研究从属于“行为金融学”。
　　资本市场究竟是有效还是无效，有没有更为严谨的测量验证方法，第三位获奖学者汉森，发明了这样一种统计学工具，名叫广义矩量法（GMM）。
　　毫无疑义，理论意义最大的还是“有效市场”。这个理论的出现，就好像给大家明确树立了一个靶子，帮助判断射击的准确性一样，为相关研究设立了基本框架。这样，即使你想打倒“有效市场”理论，你知道要打倒的是什么。
　　因此，即便是席勒研究结论完全相反，是质疑资本市场的有效性，但在相当程度上也受益于法马的研究，没有法马“有效市场”的奠基，大家可能很难理解席勒所做的研究。
　　普通读者看到这里可能会有一些疑惑，诺奖委员会给出的获奖理由是他们三位对“资产价格”研究的贡献，这跟我刚才提到的三位最大的贡献――“市场有效还是无效”――是什么关系呢？
　　其实，是一回事。金融学最核心的问题就是资产定价，因为资产价格定得好不好，影响到整个社会的资金配置是否合理。如果价格弄错了，就像互联网泡沫，一些资金就错误转移了，就会错配，会严重浪费社会资源。
　　资产价格的合理和对错，是判断市场好不好、有没有效、应不应该由市场配置资源的关键。所有金融学和整个关于市场经济学的研究，到最后都聚焦在价格是合理还是不合理，是把所有的相关信息正确反映进去了，还是错误地或者只是部分地反映进去了，也在相当程度上决定了我们所信仰的市场是有道理的还是站不住脚的。
　　过去几十年来，关于资产定价出现了很多不同的理论和学说。法马的“有效市场”和席勒的“行为金融学”，就是关于资产定价的不同理论框架，而汉森的GMM提供的就是工具框架。
　　作为同一领域的学者，我恰好跟他们三位都打过交道，三位还有一个共同的特点就是，都很害羞很严肃，基本上没有嘻嘻哈哈的样子，总是在思考自己的学问。席勒笑起来也是一副认真的表情；汉森我几乎很少看到他笑的样子，总是在想着他做的研究，投入其中拔不出来；法马很少参加学术会议，非学术会议更加不会去。
　　三人中，出现在电视上和公共演讲场合最多的是席勒。他曾经跟我提及，代表作《非理性繁荣》出版后，很深的感受就是，相对于写纯粹的学术论文，针对大众写一些书意义更大，是一种不同的对社会做贡献的方式。
　　三位的理论能够直接帮助投资吗？能够预测吗？答案应该是相对否定的。
　　我一直跟学生说，法马的“有效市场”理论不是一个告诉你该怎么做的理论。它只是说，资本市场当下形成的价格，是理性的人利用现有信息把该赚的钱都赚过了之后的结果。于是，未来的资产价格走向就很难预测了，因为未来的价格波动只能受到未来的信息和事件的影响。
　　当然你仍然可以去研究信息和价格，但是你要更勤奋，而且要赶紧，你发现的信息和机会，可以一天五天不反映到价格里面，但绝对不会一个月、半年都不反映到价格里去。
　　反过来，席勒的研究倒是和预测有一定关系，因为他认为人的行为总是非理性的，今天赚了很多钱，明天后天就会越来越膨胀，今天的涨跌一定程度上会影响、会帮助预测明天的价格，就像北京、上海的房地产市场一样。
　　席勒要验证的“非理性”在中国实际上更能够得到支持，他也觉得美国的资本市场在绝大多数时候是非常有效的，美国市场在信息透明度、市场参与者的理性度方面要远远高于中国。正因为此，研究市场“非理性”的席勒倒是十分理性地选择了指数基金，所以多年来他也并没有从资本市场上赚到多少钱，他理性地认为自己是赚不到钱的。
　　即便在市场有效度相对更高的美国市场，席勒也在2000年之前预测了美国互联网泡沫破灭、2007年之前预测了美国房地产泡沫破灭，不管是在美国、日本、欧洲还是在中国，房地产、股票泡沫最终都会破灭的。
　　有一点，也是我特别希望中国的中等收入阶层知道的：从2007年到2010年金融危机期间，美国最富的十分之一家庭财富平均增长了2%，但是中等收入家庭的财富平均缩水接近40%。原因正是中等收入家庭的主要财富是放在房地产上的，最富家庭的投资分散在房地产、股票、债券等各个领域。金融危机期间量化宽松政策一个接一个，受益最大的是股票和债券市场。今天中国的绝大多数家庭跟美国中等收入家庭的投资组合是一样的，都是压在房地产上面的。一旦房地产泡沫破灭，中国家庭受到的冲击会是巨大的。席勒说过，难道中国的房地产泡沫会结局不同？
　　（作者现任美国耶鲁大学管理学院金融学教授、清华大学社会科学学院千人计划教授。本文由南方周末记者王小乔采访整理。）
(责任编辑：UF011)
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金融学方面的问题
一、财经信息的来源四、XX有限公司的筹资渠道即筹资决策五、XX公司的筹资决策进行评价
我有更好的答案
金融学是研究价值判断和价值规律的学科。主要包括传统金融学理论和演化金融学理论两大领域，是现代经济社会的产物。主要分类：微观金融学微观金融学，也即国际学术界通常理解的Finance，主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构（Securities Market Microstructure）三个大的方向。微观金融学科通常设在商学院的金融系内。微观金融学是目前我国金融学界和国际学界差距最大的领域，急需改进。宏观金融学国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学（Macro Finance）。我个人认为，Macro Finance 又可以分为两类：一是微观金融学的自然延伸，包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融（International Asset Pricing And Corporate Finance）、金融市场和金融中介机构（Financial Market And Intermediations ）等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。第二类是国内学界以前理解的“金融学”，包括“货币银行学”和“国际金融”等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。这类专业通常设在经济系内。
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　　随着市场经济的不断发展，中小企业在经济社会中起着越来越重要的作用。但是由于体制不健全，中小企业发展面临一些困难和问题，其中最关键、最核心的问题就是筹资难。中小企业筹资难，既受到政策环境、市场环境的影响，也有企业自身发展不足的原因。解决好中小企业筹资问题，是推动我国经济发展的一项重要内容。　　一、中小企业筹资的理论思考　　中小企业是国民经济的基础单元，其发展好坏直接影响经济运行质量和效益。改善中小企业筹资的实质，就是要使能够高效率使用资金的中小企业顺利地获得资金这种资源，从而优化整个社会资源。　　（一）市场经济条件下中小企业筹资的必要性　　中小企业是一个比较独特的筹资群体。从资金需求角度看，一是中小企业一般都缺乏发展资金，虽然单个企业资金需求量不大，但由它数量众多、分布广泛，中小企业整体上的资金需求规模较大。二是经济领域中还大量存在规模不经济的地带，而中小企业在技术创新方面存在着独特的优势，具有顽强的生命力，中小企业对于资金需求的增长速度也较快。三是中小企业在创造社会财富、活跃市场经济等方面，发挥了越来越大的作用，而且由于其机制灵活，资金使用很有效率。　　从资金供给方面来看，一是为中小企业提供有效资金的来源相对有限，资金供给往往不能满足中小企业的需求。二是中小企业资产少，负债能力有限，同时受经营环境影响，向其融资风险较大，并且社会资金难以向中小企业集中。三是资金供给中占主导地位的银行等传统金融机构和公开资本市场，主要面向比中小企业更成熟更稳健的大中型企业进行融资。中小企业通过市场手段获得资金的方式较少，面临着筹资难的困境。　　中小企业对资金具有较大的渴求，而市场资金供给却非常有限，资金供需矛盾的突出，限制了中小企业快速健康的发展，因而，解决中小企业筹资问题很有现实意义，十分必要。　　（二）改善中小企业筹资状况对经济社会发展的重要意义　　无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。亚太经合组织21个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的97%-99.7%，容纳就业的人数占总量的55%－78%，生产总值占GDP的50%以上，出口占总量的40%－60%。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。　　从我国情况看，目前在工商注册登记的中小企业已经超过1000万家，占全国注册企业总数的99%，生产领域中小企业的工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全国的60%、57%、40%和60%左右，流通领域中小企业占全国零售网点的90%以上，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。中小企业对推动中国经济的快速稳定发展、吸收剩余劳动力、提高人民的生活水平起到极其关键的作用，改善中小企业筹资状况、推动中小企业良性发展具有极其重要的战略意义。　　1、促进经济快速增长　　各种所有制形式的中小企业积极参与市场竞争，极大提高了市场效率，促进经济持续快速增长。中小企业的长足发展保证了国民经济整体素质的不断提高，年，我国经济保持了年均9.5%的增长速度，而以中小企业为主的非国有经济增长速度达到30%以上。　　2、创造更多就业机会　　随着工业化的发展，大企业趋向于以资本代替劳动，中小企业成为新增劳动力的主要吸纳者。据我国劳动部2002年底对全国66个城市劳动力就业状况调查显示，目前国有企业下岗失业人员中65.2%在个体、私营企业中实现了再就业。中小企业以其特有的灵活性，起到了就业稳压器作用。　　3、缓解城乡发展矛盾　　农业和农村发展缓慢，在一定程度上制约了国民经济的发展。以中小企业为主体的乡镇企业，在缓解发展矛盾上发挥了重要作用。首先是促进了农民增加收入，据统计，乡镇企业提供给农民的工资由1996年的4380亿元增加到2002年的8200亿元，年均增长9%，农民从乡镇企业中获得的工资收入占农民人均纯收入的比重由1996年的29.86%上升到2002年的34.4%，其中2002年从乡镇企业增加的收入约占净增部分的50%。其次是为农村富余劳动力的转移提供了渠道。截至2002年末，乡镇企业从业人员达到1.33亿人，占全国农村劳动力的26.8%，大大缓解了人多地少的矛盾。　　二、中小企业筹资现状分析　　随着市场化改革力度的不断加大和对外开放程度的不断提高，中小企业在我国经济社会发展中的作用越来越重要。但目前中小企业发展却受到多方面的制约，其中筹资难是主要因素。这是由于我国现有的银行体系主要服务于国有企业和大型企业，受信用担保机构不健全，有关政策体制不配套等影响，国有银行无论在自身机制还是运行成本上，都无法完全适应中小企业筹资的需求，与此同时，我国现阶段面向中小企业的民间金融机构还不多，中小企业筹资的渠道有限，难以有效筹集资金，资金“瓶颈”在一定程度上影响了中小企业的发展。　　（一）目前中小企业筹资的主要方式　　不同的企业会有不同的资金需求，同一企业也会有不同类型的资金需求。在目前的市场环境下，中小企业一般通过两种方式获取资金，即自有资金和外部筹资。　　1、中小企业自有资金的主要方式和现状　　中小企业自有资金的筹集范围广泛，包括：业主、股东投入的资金；企业将自己的储蓄（留存盈利和折旧）转化为投资的资金；向亲戚朋友借用的资金。概括起来主要是两方面，即积累资金和沉淀资金。自有资金主要依赖于企业自身的积累，资金规模有限，不能很好地满足发展需要。　　2、中小企业外部筹资的主要方式和现状　　中小企业外部筹资主要是吸收其他经济主体的闲置资金，它包括直接融资和间接融资。直接融资又包括股权融资和企业债券融资两种方式，现行的主要是风险投资，以及其他形式的私人权益资本投资和“二板市场”。中小企业的经营规模决定了它无法进入我国股票市场和债券市场进行筹资，而我国的产业基金、风险投资基金还处于起步阶段，也满足不了中小企业的资金需求。因此，我国中小企业目前无论是营运资金还是固定资产投资的资金筹措，基本上是依靠金融机构的间接筹资来完成的。间接融资即通过金融中介充当信用媒介而实现资金的筹措，主要包括各种短期和中长期贷款。贷款方式主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款。但目前，我国金融市场体系不够完善，影响了中小企业的间接融资。　　另外，政府的资金支持也是中小企业资金来源的一个重要组成部分。　　（二）中小企业筹资存在的问题　　近年来，伴随着我国经济快速增长的同时，经济领域内一个突出的热点问题就是中小企业筹资难，令许多中小企业的经营管理者头痛的事情就是资金问题。面对目前我国金融市场不甚发达的现状，从总体分析，造成中小企业筹资难的问题主要有以下几个方面：　　1、 政策和市场大环境不利于中小企业筹资活动。　　中小企业的筹资活动必然要受到筹资环境的影响和制约，环境对中小企业的筹资活动有着重要的推动或干预作用。中小企业筹资过程中遇到的最大问题是银行和企业之间存在信息不对称，而中小企业信贷中发生的信息不对称的可能性比大型企业多。　　从金融政策上来看，国家虽然颁布了一些新的政策，诸如要求各家国有商业银行总行成立了中小企业信贷部，人民银行总行颁布了向中小企业倾斜的信贷政策等，但是还未形成完整的扶持中小企业发展的金融政策体系，致使中小企业的筹资和贷款仍然受到了束缚和影响。　　从金融机构的设置来看，我国现行的金融体系基本上是与以大企业为主的国有经济相匹配，缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行。　　从社会中介的担保功能发挥情况来看，担保机构本身的动作机制存在一些问题，缺乏应对担保风险和损失的措施，各方面的协调和配合不够密切，影响了担保功能的正常发挥。　　从商业银行经营管理情况来看，其稳健性原则与中小企业的高风险特点存在矛盾。首先是相当一部分中小企业尚处在初创阶段，企业的经营风险往往大于收益；其次是银行以中小企业贷款的成本比大企业高。中小企业贷款数额不高，但发放程序、经营环节缺一不可，银行成本与收益不成正比。　　2、 中小企业自身发展不足影响筹资活动。　　从中小企业本身来说，存在着一些缺陷和不足,影响了筹资活动。一是中小企业资产少，负债能力有限，信用等级不高。由于固定资产较少，资债率较高，负债能力低，一般缺少足够的不动产作为信贷抵押，也很难找到有实力的大企业作为担保人，大多不符合银行贷款条件。加之中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随意性大、真实性差、透明度不高，银行要掌握中小企业的市场信息力不从心，而且现实中大量存在的中小企业不守信用行为，影响了对中小企业的信用评估。二是中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大。中小企业的准入门槛较低，一般存在治理结构不规范，管理粗放，技术水平较落后等“硬伤”，虽然其面向市场经营的灵活性很高，但经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，难以吸引投资者的注意，使外部的股权资本不敢进入或无法引入。三是中小企业资金需求一次性量小、频率高，增加了筹资成本和代价。中小企业经营规模较小，以规模和数量的多样化和小批量著称，资金的需求一次性量小、频率高，相应的对筹资的要求量小、面广、借期短、具有很强的时效性，借贷行为频繁。而许多商业银行，特别是国有商业银行观念还跟不上经济形势发展变化的需要，对中小企业缺乏必要的了解和足够的重视，认为将资金投向中小企业风险高、成本高、工作量大且收效不大，致使许多中小企业从国有银行获得信贷资金困难较大。贷款成本普遍过高，使中小企业不堪重负。　　3、 资本市场上缺乏中小企业筹资的渠道。　　资本市场是中小企业筹集资金的重要场所，但我国资本市场发展不足，没有形成多层次的市场体系，中小企业直接融资渠道不畅。首先，我国缺乏一个活跃的私人资本市场。实践证明，私人资本市场是中小企业筹资必不可少的场所之一，但是我国金融政策缺乏对私人资本市场保护，私人资本的筹集或进入金融领域受到非常大的限制。其次，缺乏为中小企业服务的股权市场。中小企业筹资不仅包括银行借贷，还应包括股权投资、债券投资。证券市场是市场经济的重要组成部分，具有向社会筹资，促进产权流动，优化资源配置等作用。但是目前上市筹资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利，中小企业缺乏上市的条件和政策环境支持，难以通过证券市场筹资，通过债券和股权融资的渠道获得资金不易。直接筹资渠道狭窄是中小企业筹资难问题的关键所在。　　4、 所有制歧视影响中小企业筹资。　　随着建立市场经济体制的进程和国有企业改革的推进，目前我国的中小企业大多是非公有制企业。而在经济发展政策导向上，国有经济受到了更多的关注和支持，同时，我国的经济、财政、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的。受多年累积因素的影响，国有企业在得到的资金扶持力度方面，大大超过了其他所有制企业，大多数社会资源都通过政府的“有形之手”流向了国有大中企业，银行的大部分贷款也是贷给国有企业。在筹资问题上，中小企业与国有企业远没有站在同一起跑线上。　　三、改善中小企业筹资状况的对策建议　　资金是中小企业运转的血液，是保证正常生产经营的必要条件。中小企业要在竞争中获胜，就要有充足的资金作保证。　　最近，国际金融公司在实地调查了包括顺德在内的全国4个城市的200多名私营经营者、有关行业协会和政府部门后，发表了其首份关于中国中小企业的调查报告。报告指出：当前制约中国中小企业发展的关键因素是能否获得筹资，特别是长期筹资。同时建议中国政府要促使市场更加开放，为所有企业创造平等的竞争舞台。　　可见，中小企业发展的核心问题就是筹资。要解决这个问题，既需要政府和全社会的高度重视，采取有效措施，完善金融市场，创造良好的筹资环境，也需要企业自身加强建设，健全运行机制，增加透明度，吸引投资者的关注。　　（一）政策环境和市场环境　　中小企业健康发展离不开政府的大力支持，政府要从根本上解决中小企业的筹资问题，首先要给予民营中小企业和国有大中型企业平等的竞争环境，切实落实按照多种所有制经济共同发展的方针，清理和废止歧视个体私营经济发展的政策和法规，对传统型中小企业和高新技术中小企业均给予优惠待遇，促进中小企业健康发展。　　近年来，我国加大了对中小企业的资金支持力度。中央财政预算设立了中小企业科目，安排了中小企业专项资金，建立了国家科技型中小企业创新基金和市场开拓资金。目前，国家和地方都在建立各种类型的中小企业发展基金，扶持中小企业的创立与发展。但是，在很多方面，还应该健全和完善。　　1、形成配套的、可操作性强的支持中小企业发展的政策。　　建立健全完善的政策性筹资扶持金融机构，为中小企业提供资金融通的服务；提供信贷援助，如贷款贴息、政府直接的优惠贷款等。政府设立长期低息贷款专项基金，或建立专门的金融机构，为中小企业发放贷款。建立“科技型中小企业基金”对科技型中小企业进行筹资支持。成立创业基金或直接给中小企业筹资等等。中小企业发展需要资金，日常营运需要资金。政府应创造一个比较宽松的筹资环境。加强与银行的联系和合作。为民营中小企业解决贷款中遇到的实际问题。建立为中小企业提供服务的专门机构。例如：美国的银行业通过信用评分和中小企业贷款证券化方式，降低中小企业的贷款风险，为商业银行对中小企业筹资提供良好的环境。日本建立的中小企业信用补充系统增加企业的信用价值，中小企业向金融机构申请贷款时可通过信用担保协会进行担保，然后由信用保险公库对该笔贷款进行保险，这样增加了中小企业获得贷款的可能性。　　2、发展和完善多层次的资本市场。　　资本市场为企业提供较为长期和直接的资金，对中小企业发展起着非常关键的作用。目前，我国资本市场结构不尽合理，机制不够健全，运行不太规范，不能满足企业发展需要。管理层应根据经济发展实际，既要发展和规范主板市场，也要开设专门针对中小企业的新型资本市场。一项统计数据表明，全球36家各类资本市场在1997年到2002年间，有近8000家中小企业上市发行，占全球总数的45%，累计筹集资金4200亿美元，这充分说明资本市场对中小企业发展的重要性。现阶段，我国应逐步建立全国性的中小企业资本市场，以实现资源在全国范围内的合理顺畅流动，建立起多层次、大容量的资本市场体系，为中小企业开拓出持久有效的直接融资渠道。要设立专门的二板市场，为中小企业提供一个灵活融资的场所，为中小企业的发展壮大提供后续资金，同时分散企业融资风险。应完善三板市场，切实保证退市企业的流通，减小投资人的风险。通过建立多层次的资本市场体系，扶优汰劣，形成合理的“升降级制度”，促进资本市场和中小企业的互动发展，良性循环。大力发展地方产权交易市场，增强中小企业股权和产权的流动性，解决只有通过上市才能进行股权融资的局面。鼓励私人资本市场的发展，鼓励发展“天使投资”，集中社会闲散资金，增加中小企业的融资渠道。此外，应改变债券市场主要针对大型企业的现状，引导中小企业利用债券市场融资。　　3、完善风险投资体系，充分发挥风险投资基金和风险投资公司的作用。　　风险投资是新兴产业，它对发展前景好、技术含量高、市场回报优的中小企业特别青睐，世界上有不少知名企业如雅虎、戴尔等都是风险投资与高新技术结合的成果。近年来，中国的风险投资也得到了长足发展，不少中小企业透过风险投资获得了发展。我国应根据市场发展需要，支持风险投资发展，完善风险投资体系：鼓励成立各种风险投资机构，组建风险投资基金和风险投资公司；创造有利于风险投资发展的政策法律环境，健全一系列的规范投资、保障必要的社会支撑条件和保护知识产权的法律制度；积极引导企业成为风险投资主体，拓宽资金来源，实行投资主体多元化，发挥民营资本在风险投资中的重要作用；探索外商进入风险投资领域，建立独资、合作、合资的创业投资公司或参与私募创业投资基金的发起；最重要的是，要完善风险投资的退出机制，促进资金的循环流动。通过大力发展风险投资业，有效集聚各类资金，由专业的风险投资基金或风险投资公司集中运作，由投资专家进行经营管理，向具有一定的优势项目和企业进行投资，促进中小企业创业发展。　　4、建立健全中小企业信用担保体系。　　建立中小企业信用担保体系是世界各国扶持中小企业发展的通行做法，可以重新塑造银行与中小企业之间的关系、强化信用观念、化解金融风险和改善中小企业筹资环境。各级地方政府应建立中小企业信用担保机构，解决中小企业融资难的问题，支持中小企业发展。　　可以借鉴和推广一些地方的做法，建立起各地的信用担保体系，鼓励银行资金流向中小企业。例如，中国民生银行北京管理部向科技型中小企业推出的贴息贷款服务。企业免除的利息来源于科技型中小企业创新基金，民生银行的作用是制定具体计划，积极地穿针引线，尽早让中小企业得到实惠。对不能提供任何担保的企业，民生银行还将企业推荐给中国经济技术投资担保公司。在其提供担保的前提下，银行最大限度地给予信贷支持。通过贷款担保和贴息政府只需用少量的资金就能动员数倍的资金投入中小企业，能起到了良好的引导效果。　　5、 大力发展中小金融机构和民间金融机构,建立和完善的中小金融机构体系　　中小金融机构和民间金融机构在为中小企业服务方面具有信息上的优势,大力发展中小金融机构,建立和完善我国的中小金融机构体系能够从根本上改善我国的中小企业融资困境。中小金融机构体系应该包括以下内容:首先,它必须包括一大批独立的民营中小银行或其它贷款性金融机构。只有如此才能促进竞争,使中小金融机构有动力去接近中小企业,并最终与中小企业建立长期、稳定的合作关系,减少信息不对称的程度。其次,这一金融体系中可以包括一些中小企业合作性的金融机构,以充分利用中小企业之间的相互监督机制。第三,国家可以建立一些专门的中小企业融资机构,但决不能取代其它金融机构的作用。国家的主要作用应该是建立和维持一个稳定的竞争环境,促使企业和金融机构维护自己的商业信誉。　　（二）加强中小企业自身建设　　面对经济全球化的趋势，面对21世纪的“知识经济”时代，科学技术日新月异，金融创新眼花缭乱，金融工具层出不穷的现状，中小企业的经营者要注重努力学习金融、财税知识、熟知金融工具，灵活运用金融工具，树立正确的筹资理念，完善中小企业制度，健全中小企业治理结构。深化商业银行改革，完善金融企业制度，培育中小企业良好的信誉环境。　　1、突出主业发展，形成比较优势，吸引直接投资。　　中小企业应抓住主业，融入社会专业化分工，突出比较优势，争取资金。中小企业应充分利用信息资源，发挥技术市场和产权市场的作用，有针对性地调整产业结构，开发适用的产品和技术。通过做大做强主业，发挥企业在专业市场的优势，突出企业在专门领域的重要性，提升企业的知名度和形象，引发投资者的兴趣，吸引社会资金的注入。　　2、改善财务状况，调整资产负债结构，提高信用等级。　　完善中小企业制度，健全治理结构。应规范财务制度，按照国家的有关规定，建立能正确反映企业财务状况的制度，增加企业财务透明度。　　对于中小企业而言，进行筹资活动更应采取谨慎的态度，切忌盲目筹资，控制好筹资的规模，使债务在企业承受范围内，谨慎筹资要求中小企业应保持较低的资产负债率，轻装上阵，低负债经营。企业经营要靠自有资金稳步发展，以自有资金为主，债务筹资为辅，企业的长期资产应以自有资金投入为主，用债务资金来应付短期资金周转困难，企业出现流动资金周转困难时才进行短期负债，资产负债比率应保持在50%—60%。　　稳步建立符合市场经济的中小企业信用体系。由于中小企业良莠不齐，因此，支持中小企业发展必须以扶优汰劣为准则，这就需要对中小企业的资信情况进行有效的筛选。社会信用体系的建设，可以使具备条件的中小企业贷款的成本大为下降，从而为从根本上解决中小企业融资难问题，奠定一个坚实的基础。　　3、 沟通协作，争取各方支持，改善筹资环境。　　中国政府提出了对中小企业贷款实行浮动利率等一系列措施，鼓励和引导金融机构进行金融产品创新和服务创新。同时，政策性银行和商业性银行也增加了对中小企业的信贷投入。政府应加强对中小企业筹资环境的投入，可鼓励私人向中小企业投资、企业之间的相互投资、外来资本的投资等各种渠道为中小企业积累资金。　　（三）尽可能拓宽和利用多种筹资方式　　中小企业一般自有资金较少，在发展过程中经常遇到资金障碍，资金瓶颈在一定程度上阻碍了发展。针对存在的问题，中小企业应努力拓宽筹资渠道，通过金融资本市场直接融资或间接融资，多种方式筹措发展资金。　　1、中小企业应着重利用资本市场筹资　　资本市场为中小企业提供了直接融资的渠道，对企业弥补资金不足和连续筹资具有重要意义。中小企业应充分利用资本市场，开展资本运营，促进自身的发展壮大。由于中小企业一般规模较小，其股票难以在主板市场上与众多的大企业竞争，同时，我国债券融资的市场环境也不成熟，中小企业通过债券市场融资的方式较少。因此，中小企业应重点考虑通过国内的中小企业板块、地方产权交易市场、境外各类创业板市场和私人资本市场进行直接融资。　　优势突出、发展能力强的成长型中小企业，特别是符合上市条件的，应着力通过证券市场融资，既要考虑在国内深圳交易所的中小企业板块上市，也要积极寻找到境外创业板上市融资的可能性，如国内三大门户网站在纳斯达克上市、新加坡、香港等地的创业板吸引了众多国内企业，这都是中小企业直接融资的范例。中小企业筹备上市融资，要明晰产权，实行规范的股份制运作，开发利用知识密集型、高附加值的技术和产品，通过自身的不断规范和产业的不断发展，增强盈利能力，增强发展的内动力，为上市融资打下良好的基础。　　效
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您好你好，我是金融专业的研究生，本科也是金融专业的。很高兴你对金融学很感兴趣，因为你是工科的，所以我认为你应该从基础学起，很多人也问过我如何学习金融这门学科的问题，我还是那句话，从经济学基础学起。我推荐你先看看 微宏观经济学。因为不论是金融还是经济学其他分支类学科，都是以微观经济学和宏观经济学为基础的。至于看谁的书。我推荐曼昆的经济学原理。如果你英语不是很好不能读原著的话，就买本翻译版的，一般是梁小民翻译的。书一般比较贵，网上也有电子版，我觉得你还是花点钱买本，平时没事就可以读读，这本书通俗易懂，而且让你对经济学会产生兴趣的。还可以作为收藏之用。我可不是打广告，我自己就喜欢常常看看这本书。这本书有很多出版社出版，只要是曼昆的就行，一般没什么问题。你还可以看看帕金的经济学基础，虽然他的书没有曼昆的通俗易懂，但是这本书是同类教科书中最详细的，而且条理性也是最好的，很多国内的教材都是以这本书为范本的。所以推荐你看看。还有就是人大版的高鸿业主编的微观宏观经济学，这两本书（也有合订版）是全国很多高校的经济学类专业用书，而且很多学校都用此教材为考研的指定用书，这样你应该知道这本书的经典和重要性了吧。以上是针对经济学基础的，你把微观 宏观经济学学好了再进行下面的内容。货币银行学，你可以用复旦版的胡庆康主编的 也可以用人民大学黄达主编的。个人认为复旦版的写的比较详细，但是看起来比较枯燥。人大版的比较难一些。但是两本书都还好，都是经典用书。国际金融，个人还是推荐用复旦版的或者用高教版（高等教育出版社）的，两本书都差不多。投资学（证券投资学），个人强力推荐格雷厄姆的《证券分析》，这本书我读了三遍以上，同样内容十分深入浅出，格雷厄姆是现代投资学之父，所以他的书十分有代表性。你还可以用国内的教材，比如高教版的刘红忠编写的投资学，也是很不错的。以上如果你把这5门金融学专业基础课学的差不多了，你就基本上具有了一个金融学专业学生具有的专业基础。此外你可以看看其他一些专业书，用于提高。《金融工程》《金融市场与工具》《金融市场风险管理》《商业银行管理》等这些书的内容对你来说比较深，而且都是我上面所说5门专业基础课的分支内容，所以你还是先打好基础。我认为你必须学的就是我前门所讲的5门金融学科的专业基础课。金融学对法律和会计学习基本上还是有一点关联的，但是书里面都有涉及，不需要再通过专门的途径去学习。学习的注意事项:我自己的方法就是，多想想然后把书上所讲的多联系一下实际生活中的现象，多关注一下国际金融实事，这样有助于你更好的理解书本上的内容。然后就是要自己把书中的条理罗列出来，做到融会贯通，不能仅仅读一遍书带过，要多看几遍，每一遍对同样一个问题或者是模型你都有更深的理解。希望你能满意我的回答
西财的金融学和金融工程是他们最好的吧，收分还是很高了。今年我记得是380的复试线，可想你以后应该争取400以上，这样就可能有奖学金。恩，好好努力吧，相信您是一个很坚持的人，加油就能考上。
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