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新四板(New Four Board)
　　新四板是指由地方的、证券的场所，是资本市场服务的新的和业态，是体系的组成部分。也叫区域性股权市场。
　　2012年，为促进发展，解决“多、难；多、难”，即“两多两难”问题，中央允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。
　　2012年8月，发布了《关于规范证券公司参与的指导意见》，从层面首次确认中国包括四个层次。新四板，也叫“四新板“、”N板“、”科技创新板“，”四新“即新产业、、新模式、新技术。新四板就是服务四新企业，希望通过上海股权交易中心“四新板‘这个平台，实现与的对接，促进四新企业转型升级发展，解决科技创新型中小企业融资难的问题。
新四板建设背景
　　日，习近平总书记在上海调研时期明确要求上海在推进、实施方面走在全国前列、走在世界前列，加快向具有全球影响力的进军。为贯彻落实国家创新驱动发展战略，健全多层次资本市场体系，充分发挥多层次资本市场在推进上海建设具有全球影响力的的重要作用，更好地支持科技创新企业对接，有效缓解科技创新企业融资难问题，助力“”，促进创新企业快速发展。
新四板服务对象
　　新四板的服务对象尚未进入成熟期但具有成长潜力且满足有关规范性要求的科技创新中小企业，认定原则如下：
　　遵循市场化认定原则，主要通过充分披露“”特征，发表来判断 。科技创新板将主要参照现有关与科技创新型企业的有关认定标准和结果作为依据。如是、省、市、自治区认定的“”、“专精特新企业”、“”、“小火炬”等科技创新企业或具有且与实际主营业务有关或与拟开展业务有关的企业。
内容:更加注重利用平台为挂牌企业提供融资服务，打造综合金融服务平台，并促进与以“投资联动”方式加强科技创新型中小企业的
挂牌企业采取非公开发行方式进行融资，市场交易采取、探索研究并逐步向等多种并存的模式发展
服务区域：首先面向上海市尤其是张江 开发区（一区22园）的科技创新型中小企业提供服务，根据试点进展情况，逐步拓展服务区域。
主要功能：
　　A、融资发展创新融资方式，拓展科技创新企业的，促进。除现有的、私募债券融资、等，科技创新板将率先试点网贷、、或以及等创新。
　　B、股权交易优化交易规则，探索适时引入做市商交易等交易机制，促进科技创新型企业股权交易。
　　C、上市孵化引导和培育科技创新型企业对接。
　　D、促进科技创新型，实现间接上市与。
　　作为重要组成部分的“”，前身大多是从上世纪90年代初由各地方政府出资设立，以配合、服务地方国有产（股）权流转融通为目的而设立的各种地方性。目前，全国各省市自治区已陆续成立31家区域性股权交易中心。2014年12月初，证监会主席在“民族地区股权市场规范发展座谈会”表示，区域性股权市场是由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，是资本市场服务小微企业的新的组织形式和业态，是多层次资本市场体系的组成部分。是为特定区域内的企业提供股权、的和融资服务的，是中国多层次资本市场的重要组成部分。
　　其次，从运行规范以及交易规则方面，四板市场的发展仍然受到一些限制。国务院38号文对于四板市场的基本交易规则等做出某些禁止性，《规定》虽然从形式上看是证监会对于参与四板市场业务的规定，但是也在一定意义上是对于四板市场的基本运作规范做出规定。由于这两个，对于四板进行了多方面限制，包括人数不能突破200人，四板只能在本区域内发展，不能拆细、、不能采取等。
　　从控制风险的角度，国家对四板做这样的规定是有一定合理性的。但是这样的是否又在一定程度上限制了四板的发展？四板发展的一个主要问题就是交易和的不活跃，这些限制是一个重要的原因。
的困境与破解之道.中国经济网.日
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以上内容根据网友推荐自动排序生成四板市场将进入规范发展期
来源：和信投顾
作者：肖玉航
　　作为我国多层次资本市场的重要组成部分，区域股权（四板）市场的发展呈现家数规模化的推进，但从市场发展所出现的问题来看，引起了管理层的高度重视，种种迹象显示，四板市场在快速发展的背景下，将进入规范发展期的概率加大。　　据《上海证券报》信息显示：2008年以来，各地陆续批设了一批区域性股权市场。统计显示，截至2016年年底，全国共有40家区域性股权市场(除云南外其他省市均已设立)，挂牌企业1.74万家，展示企业5.94万家。2016年区域性股权市场为企业实现融资2871亿元。　　研究认为，尽管区域股权市场家数规模化，但实际融资规模依然有限，如果从中小企业融资难问题突出来看，发展区域股权市场仍是我国未来相当阶段一个重要的资本举措。　　区域性股权交易市场(下称&区域股权市场&)是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。此外，由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。　　通过发展与政策变化来看，我们研究认为，四板市场将进入规范发展期的概率加大，其具体规划通过信号为：国务院办公厅日出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》(下称《通知》)，明确了区域性股权市场的各项制度安排。　　从政策规范来看，作为规范发展区域性股权市场的纲领性文件，《通知》明确了区域性股权市场区内、私募市场的定位，明确由省级人民政府实施监管，要求运营机构&一地一家&，发行或者转让的证券仅限于股票、可转换为股票的公司债券等，不得发行或转让私募债券，同时也对合格投资者制度、交易方式等提出了具体要求。　　研究政策变化来看，实际上规范发展政策近年有所体现，比如　2011年11月国务院出台《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，2012年7月国办出台《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》，明确了包括区域性股权市场在内的地方各类交易场所运行的底线要求。2012年8月证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》，从规范证券公司参与的角度，对区域性股权市场间接提出了规范要求。但从实际执行与发展的变化来看，缺少相对的针对性或具体化，此次从国务院的角度出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》(下称《通知》)，明确了区域性股权市场的各项制度安排。　　此次政策体现的部分层面变化显示其规范发展的推进明晰，简述如下：　　1、区域性股权市场定位：主要服务所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。　　2、发行界定：区域性股权市场定位于私募市场，即依法不得公开发行证券，企业在区域性股权市场发行证券时，不得向不特定对象发行，向特定对象发行累计不得超过200人；证券在区域性股权市场进行转让时，证券持有人累计也不得超过200人。　　3、私募债方面：《通知》要求区域性股权市场不得违规发行或转让私募债券，体现了在规范中发展区域性股权市场的政策用意，按照《通知》要求，《通知》发布前异地企业私募证券或股权已经在区域性股权市场进行挂牌转让的，将限期清理。　　4、合格投资者：《通知》要求区域性股权市场实施合格投资者制度，提出自然人投资者资产50万元的基本条件，要求不得通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准。事实上，大部分区域性股权市场都已建立了合格投资者制度，但差异较大，一些市场的合格投资者准入门槛过低，存在较大的风险隐患。　　5、监管：按照《通知》，区域性股权市场由所在地省级人民政府按规定实施监管，并承担相应风险处置责任。证监会的职责划定为制定规则、指导培训、监督检查。　　从相关政策支持方面来看，和信研究发现部分未来发展信号也较为明显，具体为：　　1、推动全国股份转让系统与区域性股权市场建立健全合作对接机制，落实《中国证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，推进具备条件的区域性股权市场运营机构开展全国股份转让系统推荐业务试点工作；　　2、支持证券公司参控股运营机构，参与区域性股权市场的业务活动，督促引导证券公司为区域性股权市场的投融资活动提供优质高效服务；　　3、支持依法设立的私募投资基金等机构投资者参与区域性股权市场，壮大合格投资者队伍。　　4、支持运营机构以特别会员方式加入中国证券业协会，接受中国证券业协会的自律管理和服务。　　（特别说明：上述数据来源于WIND资讯日数据，其中河南省中原股权交易中心目前挂牌数显示为1015家，发展较快。前海股权交易中心与上海股交中心仍处前两位，挂牌家数分别为10184家和9649家。）　　总体研究认为，区域股权市场将成为地方政府推动资本市场发展的一个重要经济工作，由于国内各地区域股权市场发展及进程不一，目前所体现的规模化、差异化等存在，因此我们认为，国家相关政策的变化与支持将使得区域市场仍然体现差异与发展不平衡，从未来区域市场展望来看，四板市场稳步规范发展的轨迹将更为明显。　　【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为市场分析报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。
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四板市场储备大量优质企业 业内建议走小微投行之路
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有四板市场负责人表示，目前多数券商对基数庞大的四板市场兴趣不大，区域股权市场可以发展挂牌企业的投行业务。对此李雪也十分期待，“希望从顶层设计方面，推行小型券商制度。”
全国已有40多家区域性股权市场（俗称“四板”），挂牌企业达1万多家，通过私募、股权质押等途径融资6000多亿。这是深圳证券信息有限公司副总经理阙紫康在11月23日举行的资本市场创新发展论坛上公布的数据。庞大的后备企业池，令四板市场融资潜力极大。区域股权市场如何抓住这一机遇，培育企业有效金融需求，则成为券商、投资机构及四板市场专业人士讨论的焦点话题。四板市场正在壮大据了解，各个区域内四板挂牌企业远远高于其他板块，融资需求和融资潜力也更为突出。以湖北省为例，最新数据显示，全省上市公司不到百家，新三板挂牌企业317家，而在湖北四板市场进行托管登记的企业有2398家，其中挂牌交易企业1729家，融资总金额达571.52亿元。武汉股权托管交易中心董事长龚波表示，区域股权市场是一个新生事物，相比沪深交易所、新三板等“国家队”，四板市场应属于“省队”，目前主要对挂牌企业进行股权确权、定价及变现，开发其股权融资价值。龚波将四板市场形容为“育苗工程”，通过对数量庞大的中小微企业进行规范辅导、发展咨询等综合服务，把各方面智慧集中到企业、团队中，为企业股权及治理增信，融资的可能性就大大增加了。据介绍，目前全国各地四板市场设立了多个市场板块，如浙江的拟上市板、齐鲁的精选板，武汉的科技板、广州的青创板等都是围绕企业不同发展阶段的需求设立的。据齐鲁股权交易中心总裁李雪介绍，四板市场正在探索多样化股权融资模式，既有市场熟悉的PE、VC进入，还有定向众筹、股权质押、债券融资等业务模式，现在还在“互联网+”引导下建立互联网金融平台，满足企业融资各类综合需求。天风证券副总裁李正友则认为，四板市场更接中小企业的地气，具有非常广阔的空间。业内建议做小微券商在昨日论坛交流会上，来自全国29家区域股权市场的主要负责人对齐聚一堂，对四板市场未来发展之路建言献策。不少负责人直言，四板市场发展空间广阔，但也面临着业务及收入来源单一、盈利模式不清晰等难题，亟需变革。深圳证券信息有限公司副总经理阙紫康在交流中提出“草根投行”概念。他认为，区域性市场的中介服务一直是一个短板，后来市场自身开始组织起来，完善好挂牌企业的服务产品线，区域股权市场可能也具有综合服务商的角色。“‘草根投行’是四板市场的发展思路。” 楚商资本集团董事长吴军也表示，区域股权交易中心的发展已经进入“3.0时代”，不再是政府推着企业家去做，而是政府和企业已经把四板当成非常好的发展工具，看好四板的多项功能，围绕金融资本去培养企业，这就是区域性股权市场的核心价值。有四板市场负责人表示，目前多数券商对基数庞大的四板市场兴趣不大，区域股权市场可以发展挂牌企业的投行业务。对此李雪也十分期待，“希望从顶层设计方面，推行小型券商制度。”
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