如何选择一只基金？ - 知乎有问题，上知乎。知乎作为中文互联网最大的知识分享平台，以「知识连接一切」为愿景，致力于构建一个人人都可以便捷接入的知识分享网络，让人们便捷地与世界分享知识、经验和见解，发现更大的世界。403被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title="2,038分享邀请回答weixin.qq.com/r/ZzuIkLbE5euarfLz9251 (二维码自动识别)768 条评论分享收藏感谢收起weixin.qq.com/r/ZEiVjVfElQrqrRPu9x12 (二维码自动识别)223 条评论分享收藏感谢收起3000亿战略配售基金开卖，买不买？买哪个？怎么买？！ | 24小时理性分析战略配售基金到底该不该买？理性分析战略配售基金到底该不该买？郑志勇 ArisZheng百家号人类社会历经三次伟大的工业革命（现在叫科技革命），使我们工作模式与生活方式发生了翻天覆地的变化，或许现在我们正在踏着宏伟的乐章经历着第四次科技革命。在过去五年，如果有人问你：“谁是中国最大上市公司？”估计你会毫不犹豫的说出，工农中建四大银行，还有两桶油；如果今天再问你同样的问题，“谁是国内最大的公司？”估计你还会毫不犹豫地说出，阿里巴巴与腾讯控股…… 但是这些公司都因为各种原因没有在A股上市。十九大以来，新旧动能转换成为新时代我国经济发展的关键任务，国家创新战略被上升到前所未有的高度，新经济领域得到前所未有的关注。在这个时刻新经济创新企业回归A股便刻不容缓了。国内以招商基金为代表的一批龙头基金公司，下周一（6月11日）开始发行一只战略配售为主要策略的基金，引爆了市场火热讨论。究竟值不值得买？我们就通过基金投资标的、基金投资策略与基金投资价值三个角度理性地来分析一遍。一、投资标的：新经济创新企业CDR等3月30 日，国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，明确CDR回归A股在行业、市值、营业收入等方面一系列要求。（图：CDR试点意见标准）海外新经济创新企业回归采用CDR模式进行，并根据CDR试点意见的标准，已上市新经济领域科技巨头（上市公司有阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯，非上市公司有小米）符合回归A股要求。新经济领域的科技巨头代表中国经济的未来，它们过去三年营业收入平均年增幅44%，这个速度是传统金融行业与传统制造行业无法企及的。（图：科技巨头年收入，数据来源: Wind资讯）截至日数据，阿里巴巴最新市值为5270亿美元，约合3.4万亿人民币；腾讯控股最新市值为4.0万亿港币，约合3.2万亿人民币。新经济领域科技巨头（腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易）按其市值权重构建组合历史回溯，过往三年（2015年—2017年）该组合收益率为232.9%。（图：科技巨头指数收益与恒生指数、标普500指数收益对比，数据来源: Wind资讯。提示：过往收益率不代表未来表现）根据CDR试点意见的标准，未上市新经济领域企业中，如蚂蚁金服、滴滴出行、阿里云、美团点评等近30家，其营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，在同行业竞争中处于相对优势地位。（图：前十大未上市企业估值表）在过去标普500指数中权重最大的行业是曾经是能源行业、制造业、金融业，而现在是高科技企业。预计在未来几年沪深300指数中权重最大的行业也将是高科技企业。二、投资策略：战略配售战略配售不仅是基金投资策略，更是新经济创新企业CDR发行重要策略。而且逻辑是先有战略配售发行策略，再有公募基金参与战略配售。战略配售对于大多数投资者都是一个新名词，为什么会有战略配置呢?“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称，该方式以锁定持股为代价获得优先认购新股的权利，赢得其他绝大部分投资者所没有的投资机会。根据中国证监会最新一次修订的《证券发行承销与管理办法》，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，并规定战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月。最近第一个采用战略配售的是工业富联IPO募集资金271.2亿元。如果在牛市一个股票IPO募集271.2亿都不是事，但是在当前的市场点位可能就会造成一些资金面的冲击了。而且阿里巴巴与腾讯控股的市值都是近4万亿元，即便CDR募资规模为现有市值的5%也是2000亿。新经济创新企业回归，需要解决CDR募集的问题，战略配售本质通过更长的股票锁定期提高获配比例的方式引入长期战略投资者参与新股或CDR。 （图：工业富联战略配售比例与中签率）在富士康工业互联网IPO中，有20家机构参与战略配售，股票锁定期从12个月到48个月。仔细看数据，战略配售的中签率是1.5%，是网下发行中签率0.0149%的100倍；是网上发行中签率0.34%的5倍。其实战略配售就是减少新股发行对市场资金面的冲击。战略配售往往能够保证参与的机构投资者获得稳定的配售份额，优先获取优质资产。战略配售的对象，主要考虑资质优异且长期战略合作的投资者，往往都是资金体量比较大的国有企业、保险机构、投资基金等。引入战略配售具有多方面意义。一是让更多人享受到创新企业优质、稀缺资源的红利；二是更有利于公司未来上市后二级市场的稳定，保护中小投资者的利益。三、战略配售基金的投资价值战略配售基金其实以战略配售的投资策略参与新经济创新企业CDR等标的的基金。弱市中的战略配置值得参与吗？这个问题我们还不好直接回答，如果有两个选择——牛市中巨额募资与震荡市中战略配售，显然后者更优与前者，况且大家不是常说投资是反人性的吗？ 显然市场不好的时候参与战略配置可以最大化获取未来的潜在收益，尤其是对于新经济创新企业CDR。目前市场上六只战略配售基金同时闪亮登场，产品要素基本都一样封闭三年，管理费0.1%，托管费0.03%，这些都是有史以来超低费率。问题就是六个战略配售基金我们选哪个呢？招商战略配售基金看起来是不错的选择，全称是招商3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF），代码161728。理由如下：1、由于6只基金投资策略大同小异，其投资于债券部分收益可能成为业绩差异所在。但今年以来，踩雷风险频发，机构也很难独善其身，对产品收益影响较大。因此建议选择固定收益领域投资能力较强的公司。据了解，招商基金具有丰富的固收投资管理经验，整体规模及业绩在市场居前，wind数据显示，截至2018年第一季度，固定收益团队管理规模已超3100亿元，且该团队有严格的信用风控机制，是债市少有的始终稳健前行的基金公司。2、回顾上一次五家基金同台竞技，五只基金也是同时成立，同样备受瞩目的招商丰庆A成立以来收益达35.5%，年化收益11.25%，远超其他四只基金（数据来源：银河证券，数据截至日）。对于投资者来说，需注意的是，战略配售基金首募期间仅以场外方式公开发售，不开通场内方式。6月11日-15日仅面向个人投资者销售五天，单个投资人的累计认购规模上限为50万元（含认购费），基金规模上限500亿元，达到目标便提前结募。优先面向个人投资者，个人投资者认购完毕后，未达目标才能由社保、企业年金等特定机构投资者认购。Over！作者：郑志勇
集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著十余本书籍。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。郑志勇 ArisZheng百家号最近更新：简介:财富管理 互联网金融 产品设计作者最新文章相关文章来自雪球&#xe6关注 重磅！关于嘉实3年封闭战略配售基金，你想知道的都在这里！ 支持战略产业发展，推动优质龙头企业回归，首批具有优先配售权的嘉实3年封闭战略配售灵活配置混合型基金（LOF）即将于6月11日至6月15日面向全国个人客户重磅首发！1元起购、单一客户限购50万元，嘉实邀您共同发掘战略产业发展机遇！关于本基金详情，请看下面10个精彩问答。1问：嘉实3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）的产品特点是什么？答：创新性。支持中国战略产业发展，推动创新龙头企业登陆A股。机遇性。本产品可参与创新龙头企业上市融资的战略配售，在个人投资者打新难、中签低的背景下，可通过认购该基金发掘战略产业发展机遇。优惠性。本产品认购费率0.6%，仅为普通混合型基金的一半，三年封闭期内管理费率（0.1%）和托管费率（0.03%）均处于偏股基金历史低位！2问：为什么要推出战略配售公募基金？答：战略配售公募基金的推出具有重大意义。当前，中国经济新、旧动能分化明显，发展新经济是国家重大战略，政策多方支持。为支持中国战略产业发展，推动创新龙头企业登陆A 股，国家特推出一系列金融服务实体经济的重大举措，如为新经济企业开通IPO绿色通道、推出存托凭证试点政策等，支持和鼓励这些新经济公司加速在A股上市。新经济行业引领未来增长，投资新经济就是投资中国未来。为让更多国内投资者有机会参与，战略配售公募基金应运而生。在个人投资者打新难、中签低的背景下，投资者可通过认购该基金发掘战略产业发展机遇！3问：与普通偏股型基金的区别是什么？答：主要有三点区别。首先，封闭期限不同。本基金成立后有3年封闭期，而普通偏股型基金通常在成立后有3至6个月封闭期，封闭期打开后可以自由申赎。第二，股票类资产的投资范围不同。在股票投资领域，本基金主要通过战略配售方式参与新经济龙头企业上市融资，一般有一定的锁定期；而普通偏股型基金主要投资于二级市场已自由流通的股票，不能以战略配售方式取得在A股上市的新经济公司证券。第三，费率不同。与普通偏股型基金相比，本基金费率更低，封闭运作期内管理费仅0.10%，托管费仅0.03%。4问：封闭运作期的投资策略是什么？答：在封闭运作期内，本基金主要采用战略配售股票及固定收益投资两种投资策略，力争基金资产的长期稳定增值。在战略配售股票投资方面，本基金将根据政策因素、宏观因素、估值因素、市场因素等四方面指标分析战略配售股票的投资机会，并通过综合分析行业生命周期、景气程度、估值水平以及股票市场行业轮动规律等因素，精选战略配售股票。在固定收益资产投资方面，本基金通过深入分析宏观经济数据、货币政策和利率变化趋势以及不同类属的收益率水平、流动性和信用风险等因素，以久期控制和结构分布策略为主，以收益率曲线策略、利差策略等为辅，构造能够提供稳定收益的债券和货币市场工具组合。5问：基金在战略配售投资方面可投资的标的有哪些？答：战略配售投资方面，主要投资标的是新经济龙头企业。根据广发证券统计，目前我国市值10亿美元以上的美股、港股上市的新经济企业共有78家，主要分布在软件与服务、新零售业、电信服务、制药生物科技与生命科学、技术硬件与设备等领域；市值在10亿美元以上的未上市新经济企业共120家，主要分布在互联网金融、汽车交通、互联网服务、硬件和文化娱乐等领域。未来，这些优秀企业有望分批逐步在A股上市，为本基金提供了充裕的可投资标的。6问：以战略配售参与新股发行的主要优势是什么？答：战略配售方式参与股票IPO的相关约定主要包括：IPO发行股数在4亿股以上的，可向战略投资者配售，战略投资者不参与网下询价，且安排战略配售股票的比例单独计算，扣除该部分后才确定网下、网上发行比例，战略配售股票限售期为12个月。因此，本基金在参与创新龙头企业战略投资时可优先参与，从打新角度而言拥有100%中签率，其12个月的锁定期更是体现了重要的战略合作意向。7问：基金的权益投资方向是新经济企业，风险高不高？答：本基金的投资风险为R3级。这一级别的产品不保证本金的偿付，有一定的本金风险，收益浮动且有一定波动。具体来看，本基金主要参与A股新经济龙头企业的战略配售，这类企业拥有商业模式成熟、竞争优势突出等特点，并积累了多年的运作经验，景气度持续向上。由于本基金是以战略投资的形式去投资上述企业，在当前新股发行制度下，新股定价基本合理，安全边际相对较高，且组合投资可进一步分散投资风险。此外，本基金除战略配售股票外，其余资产投资固定收益类金融品种，投资风险较低。8问：拟任基金经理是谁？答：本基金采用双基金经理制，拟任基金经理为张琦女士与刘宁女士。张琦女士，硕士研究生。2005 年7 月加入嘉实基金，历任行业研究员、金融地产研究组组长，2011 年3 月起担任研究部副总监。先后担任嘉实研究阿尔法股票型基金、嘉实绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金、嘉实对冲套利定期开放混合型发起式证券投资基金、嘉实沪深300 指数研究增强型证券投资基金基金经理。刘宁女士，经济学硕士，13 年证券从业经验。2004 年5 月加入嘉实基金管理有限公司，在公司多个业务部门工作，2005 年开始从事投资相关工作，先后担任债券交易员、组合控制员、投资经理助理、投资经理，2013 年起任基金经理。9问：与市场其它5只战略配售基金相比，嘉实的优势是什么？答：嘉实主要在四方面具有优势。主动权益规模排名第一。银河证券数据显示，2017年嘉实基金主动权益类基金管理规模为1637.22亿元，在118家可比基金公司中排名第1；2016年，嘉实基金主动权益类基金管理规模为1324.78亿元，同样排在行业第1。第二，盈利能力强。银河证券显示，2017年嘉实基金旗下基金盈利达到344.2亿元，全行业排名第4。第三，投研实力卓越。嘉实基金于2009年首创“全天候、多策略”投研模式，现已升级为3.0模式，目前嘉实旗下投研策略组超过25个，专业投研人员超过300人员。第四，独具跨境、科技投研基因。嘉实长期致力于对前沿科技、生物医药、新能源新材料等领域的投资研究，旗下多只主动权益基金聚焦相关领域；同时，嘉实是国内最早出海的公司，对跨境投资积累了专业、深厚实力。10问：为什么个人投资者可以优先认购？答：为彰显普惠金融的理念，本次新基金认购期内单一个人投资者限购50万元，请认准基金代码：501189。同时，本产品采取超低费率，让利投资者。具体来看，基金认购费率为0.6%，仅为普通混合型基金的一半；在三年封闭期内，管理费率为0.1%，托管费率为0.03%，均处于偏股基金历史低位。（*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）&&&#xe630;&#xe631;&#xe632;作为中长期资产配置产品，建议投资者购买，但不建议在支付宝、微信或者银行端购买，至于为什么下面会谈到。首先要明确一点，这是封闭式基金，有3年的封闭期，封闭期内，每6个月受限开放一次申购，不办理赎回，封闭运作期届满后转为上市开放式基金LOF。所以如果追求短期收益，就没有必要关注这类基金。
其次，你要了解这类基金的投资标的-债市和CDR【DR 即 Depository Receipts，存托凭证，是指在一国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点之不同，被冠以不同的名称，比如美国（America）的存托凭证就叫ADR，欧洲（European）的叫EDR，中国（Chinese）就叫CDR】配售。
现目前小米已向上交所提交CDR上市申请，国家现目前有绿色政策，估计很快就会过会，这个可以参见药明康德的速度，随后BATJ这四家估计也会提起上市申请。总的来讲，企业还是有一定的稀缺性，加之国家政策上有倾斜，所以具有不错的前景。
当然，上门一些朋友也提到一点，估值认可和可持续性的问题，虽说现在比较明确的有三十多家优质企业有意向通过CDR回归A股市场，但不可能每家企业都能获得市场的认可，所以在3年内也存在很大的不确定性。所以建议由券商端购买，半年后有机会能选择卖出，虽然存在折价的风险，但不至于太被动。当然如果基金本来盈利情况较好，也不存在折价问题。
第三，谈一下这类基金的风险和收益。先说风险吧，投资标一是债市，一是CDR配售（这一点要说明的就是，参与配售并不需要被迫建仓，而且配售中签率相对也较高），所以风险较一般股票型基金或者打新基金会低一些；当然，这类基金的上涨空间也必然不会很大，毕竟配售比例有限，而且基金的规模（目标500亿）比较庞大。
第四，谈一下选哪一只的问题。如果十分有钱，当然可以6只封顶配，毕竟也只需要300万，但作为中小投资者，则需要筛选一下，主要还是看一下基金公司的实力，个人比较偏向于嘉实、招商和易方达，具体就不说了，避免有广告嫌疑。以上纯属个人观点，希望对你以帮助。特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
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